Как криптовалюты соотносятся с другими инвестициями

Криптолихорадка среди инвесторов постепенно проходит: кому-то удалось удачно выйти в фиат на этом сумасшедшем рынке, а кто-то продолжает ходлить в ожидании «настоящей игры». Но что такое криптовалюта для инвесторов: финансовый актив, валюта, товар или что-то совершенно новое? Юэ Цю, Юстина Ли и Адриан Леунг из Bloomberg попытались в этом разобраться.

Биткоин и другие криптовалюты бросили вызов привычной категоризации, ворвавшись в прошлом году на страницы всех авторитетных изданий о финансах и инвестициях. Криптоактивы вызвали острую дискуссию о том, как они должны вписываться в портфель инвестора.

Однако куда бы криптовалюты ни определяли, их стало трудно игнорировать. Исследователи из Bloomberg проанализировали последние 16 месяцев жизни цифровых денег, чтобы пролить свет на то, чего ожидать, если вы решите ходлить, несмотря на FUD.

Сильная волатильность стала обычным делом и даже одной их основных характеристик биткоина. Конечно, это хорошо при росте курса ($10 000! Ого, теперь $20 000!), но очень страшно, когда рынок уходит вниз. По этой причине инвесторы склонны требовать более высокую доходность от таких изменчивых классов активов.

Источник: Bloomberg

За последние 16 месяцев стоимость криптовалют колебалась больше, чем акций, облигаций, биржевых товаров и традиционных валют. Лишь несколько некриптовалютных активов были столь же волатильными: акции Steinhoff International Holdings NV, южноафриканской компании, втянутой в скандал, и облигации, выпущенные банком «Открытие», получателем крупнейшей в истории России финансовой помощи от государства.

Экстремальная волатильность — это, пожалуй, самый большой аргумент против криптовалют. Одно из основных свойств хорошей валюты — предоставление стабильной стоимости. Вы не захотите потратить биткоин на продукты, зная, что его стоимость может вырасти завтра, или получать зарплату в биткоинах, опасаясь, что курс пойдёт вниз.

По сравнению с акциями или облигациями торговая активность и рыночная капитализация криптовалют сосредоточена у небольшой группы игроков. Хотя доля биткоина на рынке в последние месяцы сильно уменьшилась в связи с ростом числа и стоимости альткоинов, оригинальная криптовалюта всё ещё занимает позицию лидера.

Рыночная стоимость среди наиболее продаваемых акций распределена относительно равномерно:

Источник: Bloomberg

Напротив, биткоин доминирует на крипторынке, как с точки зрения объёма торгов, так и рыночной стоимости. Ликвидность небольших монет резко сокращается:

Источник: Bloomberg

Вместе с тем торговля менее известными криптовалютами может быть сложнее, чем кажется на первый взгляд. По словам Дэвида Дрейка, основателя многопрофильной финансовой компании LDJ Capital, которая инвестирует в криптовалюты, покупку альткоинов и токенов следует рассматривать как венчурную инвестицию на ранней стадии, то есть, как правило, долгосрочное вложение.

Как активы влияют друг на друга

Управляющие активами могут предсказать, как изменения на одном рынке повлияют на цены на другом, потому что большинство акций, облигаций, биржевых товаров и валют взаимосвязаны. Некоторые инвестиции (например, американские и европейские акции), как правило, растут и падают вместе, тогда как рисковые активы (облигации на развивающихся рынках) и безопасные активы (золото, иена) обычно движутся в противоположных направлениях. Некоторые активы просто не связаны друг с другом. Портфель инвестора с активами, которые ведут себя по-разному, может уменьшить риски.

Криптовалюты имеют слабые отношения с традиционными классами активов, что может быть и хорошо, и плохо — в зависимости от того, какую роль вы хотите отвести им в своём портфеле. Ситуация изменится, если больше институциональных инвесторов, таких как банки и хедж-фонды, начнут покупать цифровые валюты, но пока криптоактивы в основном связаны только между собой.

Тем не менее этот рынок намного живее, чем год назад, несмотря на уход некоторых новых инвесторов. Дэн Морхед, CEO хедж-фонда Pantera Capital, в интервью Bloomberg TV заявил:

Актив стоимостью $400 млрд. невозможно долго игнорировать.

Стать первым

Проверенная временем стратегия на фондовом рынке — привязка акций компании к её первичному публичному размещению (IPO) в надежде получить быстрый выигрыш, как только акции начнут торговаться. В ICO, где предлагаются цифровые токены, а не акции, всё происходит аналогично. По оценкам CoinDesk, ICO собрали для запуска блокчейн-стартапов почти $13 млрд.

Стоит также отметить, что качество ICO сильно варьируется, диапазон сборов намного шире, чем при IPO IT-компаний, а стоимость большинства крупных токенов сильно выросла за короткий промежуток времени. В связи с этим правительства во всём мире усиливают за ними контроль.

Источник: Bloomberg

Важно помнить, что, как и на любом рынке, история развития криптовалют в лучшем случае лишь приблизительно указывает на то, что ожидает их в будущем. Поскольку регуляторы начинают уделять им больше внимания, а хайп вокруг биткоина и альткоинов исчезает, вполне возможно, что недавняя распродажа предвещает более сложные времена. Или, быть может, это просто незначительный эпизод перед следующим большим подъёмом.