Почему изменения в условиях резервирования Tether вызывают новые опасения

Компания Tether снова оказалась в центре внимания после внесения изменений в условия на своем веб-сайте, в которых теперь говорится, что стейблкоин USDT с привязкой к доллару США может быть не обеспечен на 100% фиатными резервами:

Каждый Tether всегда на 100% обеспечен нашими резервами, которые включают в себя традиционную валюту или её эквивалент и время от времени могут включать другие активы и дебиторскую задолженность по кредитам, предоставленным Tether третьим сторонам, что может включать дочерние компании (совместно именуемые «резервы»).

Это последнее изменения Tether подробно изучил Гарет Дженкинсон из Cointelegraph.

Спорный резерв

Последнюю проверку финансовой отчетности Tether провела юридическая компания Freeh, Sporkin & Sullivan в 2018 году, опубликовав документ, а котором подтвердждалось наличие валютных резервов Tether. Но Freeh, Sporkin & Sullivan не является аудиторской компанией и неизвестно, какие методы аудита использовались. Кроме того, в самом документе говорится, что информация в нем не должна быть истолкована как результат официального аудита.

Также в октябре прошлого года Tether пришлось искать другой банк после прекращения сотрудничества с Noble Bank, который, согласно февральскому исследованию BitMEX Research, был основным резервным банком компании. В ноябре Tether предоставила подтверждение банковских операций с Deltec Bank. После этого в декабре 2018 года аналитики Bloomberg заявили, что Tether располагает достаточными средствами для полного и своевременного исполнения обязательств перед инвесторами.

Все это время USDT изо всех сил пытался удержать привязку к доллару США, поскольку из-за тревожных новостей стоимость стейблкоина опустилась ниже $1. Стоит отметить, что Tether — не единственный стейблкоин, который боролся за сохранение паритера 1:1. Стейблкоин Dai (DAI) также опустился ниже отметки в $1 на различных биржах, что побудило разработчиков повысить комиссии, чтобы сохранить привязку.

Новые опасения

Криптовалютное сообщество встревожило изменение политики резервов Tether.

Туур Деместер, известный инвестор и криптовалютный аналитик, в серии твитов предположил, что вместе в этими изменениями Tether ступает на “скользкую дорожку”, переходя к политике частичного резервирования:

“100% обеспеченность” ... “может также включать дебиторскую задолженность по выданным кредитам”. По-моему, это явный переход от полного к частичному резервированию.

Обратите внимание, что комментарий Tether о том, что их резервы могут также включать другие активы открывает возможность для обеспеченности практически чем угодно со спорной оценкой.

В комментарии Cointelegraph Деместер сказал, что основная проблема заключается в том, как Tether будет инвестировать свои резервы и обеспечивать ликвидность этих активов, чтобы удовлетворить потенциальный выкуп большого количества токенов в любой момент времени:

Я могу только строить догадки, но исходя из того, что USDT в настоящее время торгуется почти на одном уровне с долларом США, я бы рискнул предположить, что в этот момент у Tether есть достаточные наличные резервы, чтобы пережить “банковскую панику”. Моя обеспокоенность преимущественно связана с тем, какой прецедент создаёт это изменение условий: оно открывает дверь для потенциального инвестирования резерва Tether в активы, которые являются неликвидными или трудно оцениваемыми.

Аналитик XDex Фернанд Ульрих также оценил противоречивые изменения на сайте Tether. В комментарии для Cointelegraph Ульрих высказал свои соображения относительно возможного перехода Tether к частичному резервированию:

Я верю, что у Tether есть 100% резервов для выпущенных токенов. Но, опять же, это не проблема. Проблема заключается в качестве этих резервов. Они состоят из 50% казначейских векселей, 30% банковских депозитов и 20% дебиторской задолженности? Или это 99% казначейских векселей? Мы не знаем, и в этом и заключается проблема. Качество резервов, а не их количество.

Также за последние два года много вопросов возникало вокруг связи Tether с криптовалютной биржей Bitfinex. Генеральный директор обеих компаний — Джей-Ель ван дер Вельде. Неоднократно говорилось о том, что Bitfinex в последние несколько лет выдавал кредиты токенами Tether. Ульрих считает, что это может иметь серьёзные последствия для рынка криптовалют, поскольку люди активно используют USDT для покупки других криптовалют:

Возможность выпуска токенов в кредит приводит к ликвидности, которая может повлиять на цены в краткосрочной перспективе. Учитывая, что ведущие биржи (по среднесуточному объему) полагаются на USDT в торговой паре BTC/USD, это, безусловно, может повлиять на эти рынки.

Bitfinex зашла настолько далеко, что в декабре 2017 года стала угрожать судебными исками против тех, кто давал публичные комментарии об отношениях между этими двумя компаниями.

Опровержение Tether

Главный юрисконсульт Tether Стюарт Хегнер ответил на запрос Cointelegraph о комментариях относительно изменений условий резервирования изданий.

Во-первых, Хегнер заявил, что в резерв Tether входят фиатные валюты, их эквиваленты и другие активы; при этом он утверждает, что эти резервы равны или превышают USDT в обращении. Хегнер отказался уточнить тип активов, которые компания будет использовать в качестве резерва, но сказал, что решение об изменении своей политики резервов стало результатом изменений на рынке стейблкоинов:

Как правило, мы не комментируем конкретный состав наших резервов, но это изменение опционально отражает рост Tether и рост индустрии стейблкоинов.

Когда его попросили прокомментировать утверждения о том, что у Tether нет резервов, равных сумме USDT в обращении, Хегнер сказал, что у компании есть необходимые резервы:

USDT остаются полностью стабильными и обеспечены на 100%, поэтому резервы Tether всегда равны или превышают количество выпущенных Tether. Более того, наши резервы размещаются в режиме реального времени на Tether.to.

На вопрос о том, будет ли Tether проводить сторонний аудит своих резервов, Хегнер ответил, что сайт Tether предоставляет прозрачный отчёт о своих резервах:

Tether работает максимально прозрачно. Мы ежедневно публикуем стоимость наших резервов и предоставляем круглосуточный доступ к нашему банковскому балансу и стоимости резервов.

Заявления о том, что Tether использует систему частичного резервирования, также были опровергнуты компанией:

Резервы Tether остаются и всегда были на 100% обеспечены. Tether способна удовлетворить все запросы на выкуп.

Тем не менее, в комментарии для Cointelegraph Ульрих из Xdex сказал, что этим заявлениям Tether нельзя доверять до тех пор, пока не будет проведена официальный независимый аудит:

Это невозможно подтвердить без аудита от известной компании. Мы можем только строить догадки. Что я могу сказать, так это то, что обновленные условия обслуживания открывают дополнительные возможности для Tether. Отныне Tether может выпускать токены в кредит, а «непогашенная дебиторская задолженность» может служить резервом для выпущенных токенов. Кроме того, неясно, в какой степени такие резервы используются. У них 10% резервов в качестве дебиторской задолженности? 50%? 90%? Как насчет погашения дебиторской задолженности? До 30 дней или дольше? Так что я думаю, что все возможно, и это должно беспокоить владельцев USDT.

Туур Деместер также говорит о том, что любому держателю USDT было бы хорошо задать компании серьёзные вопросы о её счетах и ​​о том, как она намерена инвестировать в определенные активы, классифицируемые как резервы:

Если бы у меня был интерес к покупке или владению USDT, я хотел бы узнать более подробно, куда именно вкладываются резервы.

Стабильный рост?

Несмотря на новые противоречия вокруг Tether, компания пытается увеличить доступность токенов Tether для большего числа игроков на криптовалютном рынке. В начале марта компания объявила о сотрудничестве с блокчейн-платформой Tron. Планируется, что USDT будет выпущен в этом году как токен TRC-20 и будет совместим с децентрализованными приложениями на Tron.