SEC под давлением: крупные эмитенты хотят вернуть доходность в Ethereum-продукты
Ethereum и его экосистема стоят на пороге перемен. NYSE Arca подала в SEC предложение изменить правила, чтобы разрешить стейкинг в спотовых Ethereum ETF. Если инициатива будет одобрена, это станет прорывом для институционального участия в сети и повысит доходность продуктов для инвесторов.
Почему стейкинг в ETF — это важно?
Когда летом 2024 года стартовали первые спотовые Ethereum ETF, стейкинг оказался под запретом. SEC под руководством Гэри Генслера заняла жёсткую позицию: любые формы вознаграждений за участие в сети рассматривались как потенциальное нарушение законодательства о ценных бумагах.
В результате инвесторы получали лишь ценовую экспозицию к ETH, но не могли зарабатывать на вознаграждениях. Это снижало привлекательность Ethereum ETF по сравнению с доходными активами — дивидендными акциями, облигациями и даже биткоином в «реальной» форме.
Сейчас ситуация меняется. Крупнейшие эмитенты — BlackRock, Fidelity, Bitwise, Grayscale — подают новые заявки. Они хотят вернуть возможность стейкинга в структуру своих продуктов.
Роберт Митчник, глава направления цифровых активов BlackRock, считает это поворотным моментом:
«Если получится разобраться с юридическими и техническими аспектами, интерес к таким ETF резко вырастет».
Проблемы Ethereum: низкие комиссии — низкие доходы
Интерес к доходным Ethereum ETF особенно актуален на фоне снижения базовой доходности сети. После активации обновления Dencun в марте 2024 года комиссии на Layer-2 снизились, а вместе с ними — и доход Ethereum как блокчейна.
По данным L2Beat, в экосистеме уже более 140 Layer-2 решений, включая свыше 60 rollup-платформ. Они эффективно разгружают основную сеть и удешевляют транзакции, но одновременно уменьшают поступления на уровне Ethereum L1. С марта по сентябрь 2024 года доход от комиссий на первом уровне упал на 99%.
Это ставит под сомнение устойчивость модели. Валидаторы больше не могут рассчитывать на прежние доходы от газа. Потенциальным источником компенсации могут стать доходы от MEV и стейкинга, включая их интеграцию в структуру ETF
Упор на масштабируемость: Layer-2 и MegaETH
На этом фоне сооснователь Ethereum Джозеф Любин заявил, что Layer-2 — это архитектурная основа будущего Ethereum. В качестве примера он назвал проект MegaETH как масштабируемую платформу нового поколения.
Ethereum теперь не конкурирует с новыми Layer-1 сетями, а делает ставку на развитие экосистемы через L2 и инфраструктуру.
Однако среди инвесторов растёт скепсис. Возникают опасения, что такая архитектура размывает ценность ETH как актива, уводя активность и комиссии от основной сети.
ETH под давлением: цена и оттоки из ETF
С начала 2025 года цена Ethereum опустилась до $1 759 (по данным на 11 марта). Несмотря на общее восстановление крипторынка, ETH показывает слабую динамику.
Ethereum-ETF продолжают терять активы, в то время как биткоин-продукты фиксируют притоки. У Ethereum ETF от BlackRock под управлением $2,3 млрд, тогда как BTC-ETF этой же компании — почти $48 млрд.
Что дальше?
Если SEC разрешит стейкинг в Ethereum ETF, это может вызвать всплеск интереса — особенно со стороны фондов и институциональных инвесторов, ищущих источники доходности.
Это станет важной поддержкой для сети и частично компенсирует падение L1-доходов, повысив инвестиционную привлекательность ETH.
Но перед запуском ещё предстоит решить юридические вопросы. Статус Ethereum остаётся неопределённым — актив по-прежнему балансирует между товаром и ценной бумагой, что усложняет принятие регуляторных решений.
Читать далее: Metaplanet назначила Эрика Трампа советником: ставка на биткоин и влияние семьи Трампа
