Криптовалюты: успех за счёт несовершенства рынка

В 1990-х молодой финтех-программист Джон Левин придумал и выпустил внебиржевую торговую систему (ВТС) Island. На тот момент никто даже не мог представить, какое влияние она окажет на рынок. Трудно было предположить, что появление Island побудит NASDAQ и крупнейших биржевых брокеров мира создать аналогичные решения. Однако это случилось. Сегодня каждый раз, когда вы заходите на крупные биржи, такие как Fidelity или Robinhood, ваши заказы проходят через похожие системы.

Сам того не подозревая, Левин в своем изобретении воспроизвел модель полностью децентрализованного рынка. На его идеологию тут же обратили внимание пронырливые маркет-мейкеры и посредники, которые довольно быстро лишили систему ее главного преимущества – децентрализации. Всех так привлекла возможность изучить новые способы получения прибыли, что каждый сам стремился поскорее протестировать эту модель.

Но даже эта, казалось бы, гениально продуманная система имела свои недостатки. Возник целый ряд вопросов. Например, что происходит, когда и рынок, и торгуемый актив децентрализованы? Как частные компании могут оставаться в бизнесе, если у них нет возможности получить прибыль? Так, впервые за много лет институциональные деньги стали препятствием для игроков рынка.

Появление технологии Левина и постоянно растущая база пользователей подобных систем не оставили выбора финансистам: они понимали, что не могут полагаться на устаревшие механизмы зарабатывания денег, когда буквально у них под носом имеется более совершенный, эффективный и рентабельный способ торговли, к тому же доступный в онлайне. Это привело к появлению сделок с нулевыми комиссиями, которые на деле таковыми не являлись и опирались на плохую осведомленность инвесторов. Самые хитрые игроки рынка начали добавлять в сделки сложные алгоритмы, чтобы получать хоть какую-то плату с кажущихся дешевыми торговых операций. Такой подход был абсолютно понятен: те, кто лучше разбираются в технологиях, получают больше прибыли. Не нужно зависеть от рыночной неопределенности – надо пользоваться неэффективностью рынка!

«Давайте рассмотрим процесс создания рынка в целом. Одним из наиболее конкурентных направлений на нем являются комиссионные и торговые сборы, поэтому те игроки, которые предложат самую низкую или вообще нулевую комиссию, привлекут большинство розничных инвесторов. Многие биржи предлагают модель с нулевой комиссией, но в действительности она лишь вводит человека в заблуждение, поскольку сделки на самом деле не являются бесплатными, – говорит кандидат экономических наук, руководитель департамента международного PR и бизнес-аналитики ICOBox Дима Зайцев. – Если первостепенное значение имеют скорость и цена, то ни о какой «бесплатной» модели не может быть и речи – на самом деле вы будете иметь дело с чем-то совсем непрозрачным, почти скандальным. Поэтому для естественного роста рынка требуются более совершенные модели».

Традиционно наибольшая прибыль получается за счет внедрения более широких спредов (разница между ценой покупки и ценой продажи – прим. авт.) в обмен на снижение сборов, объясняет Дима Зайцев. Соответственно, биржа может предложить торговлю с низкой комиссией или вообще без комиссии за счет более широких спредов. Спреды по таким сделкам часто завышены, вдобавок к спреду добавляется еще и премия. Этот механизм используется не всегда, но он наглядно демонстрирует разницу в проведении сделок на традиционном и криптовалютном рынках.

Теперь давайте рассмотрим поближе, как это может работать в случае включения во все процессы криптовалют.

Модель 1: более широкие спреды / более низкая комиссия

«Раздутость» спредов на рынке встречается довольно часто, но с криптовалютой контролировать ее становится проще. Обычно существует традиционная цена покупки/продажи с учетом всех комиссий. Но в криптоиндустрии спреды раздуваются в меньшей степени, а премии кладутся в карман. Это вызвало большие споры о том, наносят ли биржи ущерб философии блокчейна, которая не подразумевает наличия посредников. Глядя на ликвидность и доступность активов на рынке, большинство розничных инвесторов даже не пытаются разобраться в том, какая из десятков бирж предлагает лучшие условия, – а это очень важный момент, если мы хотим обеспечить честность сделок в криптосфере. Но недостаточный надзор со стороны регулирующих органов в сочетании с внешней обработкой всех сделок еще сильнее усугубляют ситуацию.

«Отсутствие правовой защиты может насторожить новых участников рынка, а внешняя обработка всех сделок просто невозможна на традиционных рынках с их четкой структурой и устоявшимися механизмами работы, – говорит Дима Зайцев. – Но криптовалюты – это отдельная история. Одна биржа может направлять заказы через вторую биржу в другой юрисдикции, что позволяет раздувать спреды. И то, что будет незаконно в одной юрисдикции, может быть приемлемо в другой. При этом получаемая прибыль может быть разделена на абсолютно законных основаниях – но это заведомо проигрышный вариант, поскольку это создает невыгодные условия для розничных инвесторов».

Модель 2: Партнерство фирм, занимающихся высокочастотным трейдингом (HFT)

На освоение торговых стратегий фирм, занимающихся высокочастотным трейдингом, могут уйти годы, но важно то, что эти компании практикуют очень быстрые и сложные торговые операции, которые занимают даже не минуты, а миллисекунды. Эти фирмы ненавидят рисковать и очень любят криптовалюты за их цифровую сущность и возможность проведения всех операций в виртуальном режиме. Цифровые деньги полностью отвечают всем их требованиям: они избавляют от рисков, которые существуют в высокочастотной торговле, и обеспечивают более высокую и быструю отдачу.

«Возьмем, к примеру, бесплатную криптобиржу Robinhood, – продолжает Дима Зайцев. – Когда ее основатели представили свой рабочий продукт 75 венчурным компаниям, те над ними смеялись. Многие участники рынка были уверены, что новичок не выживет: как бесплатная торговая платформа может получить прибыль?! Но отчет за 3 квартал, который компания подготовила для Комиссии по ценным бумагам и биржам США (SEC), все объяснил: Robinhood перенаправила заказы розничных инвесторов фирмам, занимающимся высокочастотным трейдингом, а те снимали свой процент за сделку еще до ее выполнения. Большинство розничных инвесторов используют Robinhood просто потому, что с этой платформой работать быстрее и проще. Высокочастотные трейдеры размещают заказы практически мгновенно, при этом небольшие игроки рынка не знают точную стоимость операции, а принимают рыночное предложение, по сути соглашаясь с уже установленной рыночной ценой. Криптовалюты за счет практического отсутствия регулирования позволяют существенно масштабировать эту модель. Она действительно гениальна, но ее необходимо использовать осторожно, чтобы не наломать дров на рынке: некоторые экономисты утверждают, что постоянные продажи криптовалют с выходом в фиатные деньги оказывают серьезное давление в сторону понижения ставок криптовалют».

Не до конца исследованная территория цифровых рынков оставляет огромное пространство для масштабных спекуляций – именно поэтому отрасль часто называют «Диким Западом». Многие игроки пользуются сложившейся ситуацией, чтобы получать огромные прибыли. Но в конечном итоге стоит задаться вопросом: не станут ли окончательные издержки от таких игр слишком высокими и не окажут ли они негативное влияние на общее здоровье криптосферы?

Такие эксперты, как Дима Зайцев, и вся команда ICOBox помогают компаниям ориентироваться в постоянно меняющемся мире финансов и фандрайзинга и применяют весь свой наработанный опыт, который учитывает последние тенденции развития рынка и устраняет неэффективность в работе. Знание – сила, а способность находить и эффективно применять новейшие тренды и стратегии является ключом к успеху на рынке для любой компании.