Несмотря на глобальную гонку за токенизацию реальных активов, этот рынок ещё слишком сырой, чтобы его всерьёз приняли институциональные инвесторы. Об этом заявил Крис Йин, сооснователь и CEO платформы Plume, поддерживаемой Galaxy.
По словам Йина, институциональный капитал пока не зашёл в сегмент RWA. На это потребуется время, сначала нужно показать реальную ценность и востребованность. Об этом он рассказал во время мероприятия Token2049 в Дубае.
«Такие вещи развиваются очень медленно. Сначала нужно показать, что это работает, что есть использование», — пояснил Йин.
Он сравнил текущую стадию развития токенизированных активов с первыми годами биткоина и стейблкоинов.
«Только спустя 10 лет они начали хоть как-то думать о применении стейблкоинов. С токенизацией произойдёт то же самое», — добавил он.
Рынок RWA сильно переоценён
Йин поставил под сомнение популярные оценки, согласно которым объём рынка токенизированных активов превышает $21 миллиард.
«Во-первых, все эти данные, скорее всего, неточные. А во-вторых, сам подход у многих к этим цифрам неправильный. Вот берут $21 миллиард активов и считают, что это весь рынок», — отметил Йин.
По его мнению, реальная капитализация RWA ближе к $10 миллиардам. И основная доля там, это казначейские облигации и золото. Чуть-чуть добавляют ещё токены, обеспеченные частным кредитом.
Общий объём рынка RWA. Источник: RWA.xyz
По данным RWA.xyz, на 27 апреля совокупная капитализация сектора составляла около $17,4 миллиарда. При этом почти 60% приходится на частный кредит, а казначейские бумаги и сырьевые активы составляют 27% и 8% соответственно.
Частный кредит не двигает рынок RWA
Оценить реальный объём глобального рынка токенизированных активов непросто, особенно когда речь идёт о частных инструментах. Данные по ним разрознены и часто недоступны, рассказал сооснователь Stobox Росс Шемеляк.
По оценке команды Stobox, основную часть рынка RWA сегодня всё же составляют казначейские бумаги и облигации, от 60 до 65%.
Оценка рынка токенизированных активов. Источник: Stobox
«Важно понимать, что 99,9% всех компаний в мире это частные компании, и почти все они пока не охвачены токенизацией», — подчеркнул Шемеляк.
Он добавил, что именно для таких компаний токенизация может открыть новые возможности: привлечь капитал, упростить работу с инвесторами и сделать структуру владения более прозрачной.
Институционалы приходят не за инновациями, а за деньгами
По словам CEO Plume Криса Йина, институциональный капитал включается в игру только тогда, когда рынок становится масштабным и позволяет зарабатывать. Это прагматичный подход и его не стоит недооценивать.
«Многие забывают, как на самом деле работают институционалы и как устроен реальный мир. Их интерес к токенизированным активам не в том, чтобы всё стало дешевле или быстрее. Им просто нужно заработать больше», — отметил Йин.
Plume CEO Крис Йин на Token2049 в Дубае. Источник: Plume
Он также упомянул BlackRock: несмотря на то, что их фонд денежного рынка работает успешно, объём в $2,5 млрд, это капля по сравнению с $12 триллионами под управлением.
На текущем этапе, считает Йин, индустрии стоит меньше надеяться на фонды и больше опираться на Web3-сообщество.
«Ни один институт сейчас не вкладывает деньги ончейн. Они скорее вытягивают ликвидность из экосистемы, предлагая ей свои продукты, но не приносят капитал внутрь», — заявил он.
Росс Шемеляк из Stobox согласился с тем, что пока токенизация RWA остаётся нишевой, как биткоин в 2013 году. Но при этом подчеркнул, что такой рынок изначально рассчитан на институционалов, поскольку подразумевает работу с регулируемыми инструментами, доходными активами и юридически оформленными контрактами.
«Невозможно построить биржу без регуляторов, кастодианов и расчётной инфраструктуры. Да, всё начинается с стартапов и Web3, но для серьёзного объёма нужны институциональные участники, управляющие фондами, юристы и лицензированные платформы», — отметил он.
