Макс Кайзер: Эмитенты стейблкоинов зарабатывают на госдолге и скупают Bitcoin

Сегодня фокус смещается на быстро растущую роль эмитентов стейблкоинов в рынке казначейских облигаций США. На фоне нарастающего институционального интереса и частичного регулирования долларовых стейблкоинов, аналитики предупреждают о возможной «искусственной инфляции» спроса на сам доллар.

Главное: использование гособлигаций для поддержки цифровых долларов вызывает вопросы — Кайзер бьёт тревогу

Речь идёт не просто о легальных финансовых манёврах. Некоторые из этих схем выглядят как хорошо замаскированный способ навариться на процентах по трежерс и закинуть их в Bitcoin — причём фактически бесплатно. Макс Кайзер, ветеран криптотндустрии, прямо заявляет: это не инвестиции, это — атака. Финансовая, конечно, но всё же атака. Его посыл прост: когда ты печатаешь стейблкоины, покупаешь на них гособлиги, штаипуешь купоны и потом льёшь эти деньги в BTC — ты, по сути, бьёшь по самой системе, на которой держится доллар.

Tether, уже выпускающая USDT, анонсировала запуск отдельного стейблкоина, ориентированного исключительно на рынок США, к 2025 году. Компания намерена позиционировать такие активы как стратегические инструменты в экономике при администрации Трампа.

На фоне этого масштабы впечатляют: за последние годы предложение USDT выросло с $2 млрд до более чем $200 млрд. Казначейство США прогнозирует, что к 2028 году совокупный рынок стейблкоинов может достичь $2 трлн — а это уже совсем другой калибр влияния.

Но не всех это радует. Комитет Палаты представителей по финансовым услугам выражает обеспокоенность таким ростом влияния частных эмитентов. Cообщается, что конгрессмены обратились к министру финансов США Скотту Бессенту с вопросами относительно компании World Liberty Financial (WLFI), аффилированной с Трампом, и её нового стейблкоина USD1.

Потенциальная угроза: казначейская доходность как топливо для закупки Bitcoin

Однако, по мнению ряда аналитиков, куда более важный аспект — это то, как эмитенты используют доходность с гособлигаций для покупки биткоинов. Некоторые эксперты считают, что это способно ослабить правительственные резервы США, в том числе проектируемый «Стратегический биткоин-резерв», предназначенный для усиления национального криптопозиционирования.

Макс Кайзер бьёт в колокол:

«Это и есть настоящая спекулятивная атака. Печатаются стейблкоины, на них покупаются US Treasuries, на проценты — биткоины. Вся система — это фиатный конвейер по бесплатной закупке цифрового золота».

Tether и Circle: крупнейшие частные держатели американского долга

По состоянию на первый квартал 2025 года, Tether держит почти $120 млрд в краткосрочных казначейских бумагах и операциях обратного выкупа, что делает её одним из крупнейших несуверенных держателей американского госдолга. Circle, эмитент USDC, в феврале 2025 года отчиталась о более чем $22 млрд в US T-bills. Все эти бумаги выступают в качестве обеспечения для их стейблкоинов, обеспечивая ликвидность и доверие пользователей.

Хотя это абсолютно законная практика, Кайзер полагает, что она влечёт за собой системные последствия.

«Это не денежная система — это финансовый голограф. Фантом. Деньги печатаются из воздуха и сразу уходят в биткоин. Это не экономика, а дымовая завеса», — поясняет он.

Проблематика в деталях: скупка долгов, снижение ставок и “малинвестирование”

Эмитенты приобретают госдолг на вторичном рынке, получают процентную доходность, а затем частично или полностью реинвестируют её в криптовалюты. По мнению Кайзера, это создаёт иллюзию устойчивости системы, в то время как долларовая инфраструктура оказывается под угрозой.

«Это и есть спекулятивная атака со стороны частных банков, — утверждает он. — Это искажённая форма репрессии. Ставки искусственно занижаются, “малинвестиции” множатся, а финал — предсказуем. Повторяется всё снова и снова».

Также Кайзер заявляет, что эта модель ускоряет финальный этап эрозии доллара.

«Это не система — это USD-хоспис. Начались предсмертные конвульсии старой валюты», — подытоживает он.

Кайзер предлагает использовать ИИ для изобретения новых инвестиционных схем

На этом Кайзер не остановился. Он указал на растущий тренд среди крупных игроков, использующих искусственный интеллект для создания новых корпоративных структур с целью увеличения биткоин-экспозиции.

Он упомянул таких персоналий, как Майкл Сэйлор (глава MicroStrategy) и Вивек Рамасвами (инвестор, ставший политиком). По словам Кайзера, они используют ИИ как генератор для конструирования инновационных финансовых моделей. В частности, Рамасвами планирует вывести свою компанию Strive Asset Management на биржу путём слияния с Asset Entities, и начать накопление Bitcoin, используя метод, уже протестированный Сэйлором — за счёт эмиссии акций и долговых бумаг.

Хотя на момент публикации не было официальных документов, подтверждающих использование ИИ, Кайзер считает происходящее тревожным и значимым.

«Итог — глобальный редизайн мира инвестиций, — подчёркивает он. — Впервые за 15 лет мы видим стратегии, которые не просто конкурируют с биткоином, а в ряде случаев его превосходят. Это меняет всё».

По его мнению, такие тактики могут катализировать рост капитализации Bitcoin и продлить фазу компаундирования, которая до этого казалась невозможной. Это особенно актуально сейчас, когда Bitcoin охватывает всё больший кусок глобального финансового пирога и подбирается к новым историческим вершинам.