Компания Strategy, которая является самым крупным институциональным держателем BTC, продолжает активно подбирать биток. Но вот что удивительно — по мнению аналитиков из TD Cowen, весь этот закупочный ажиотаж с ценой самого биткоина почти не пересекается.
Некоторые считают, что компания якобы держит курс битка на плаву своими постоянными покупками. Если перестанут — и цена посыплется. Но в реальности эта версия не особо выдерживает проверку цифрами. Аналитики TD Cowen прямо заявили — аргумент шаткий.
Strategy недавно провернула уже знакомую всем схему — выпустила 1,8 миллиона акций через свою схему ATM и выручила $842 миллиона. Эти деньги тут же ушли на закупку 6 556 биткоинов. С долей BTC в активе у них теперь всё плотнее — +1% за квартал, доведя суммарно до 12,1%.
Однако, если сравнивать эти манёвры с общим объёмом торгов, то масштабы оказываются скромнее, чем можно было бы ожидать. Средний вес их покупок — около 3,3% от недельного оборота. За последние 27 недель это число поднялось до 8,4%, но это в основном из-за нескольких всплесков. И да — в восьми неделях подряд Strategy вообще ничего не покупала.
«По большей части, маловероятно, что их сделки стабильно как-то качают цену биткоина», — сухо резюмируют аналитики.
TD Cowen покопались в статистике и попытались найти, есть ли прямая зависимость между тем, сколько Strategy закупает, и куда движется цена. Оказалось, коэффициент корреляции между объёмом закупа и итоговой недельной ценой — всего 25%. А если смотреть на связь с недельным изменением цены — 28%.
А как же майнеры?
Другие же считают, что Strategy выкупает больше BTC, чем добывается — и из-за этого идёт давление вверх на цену. Формально да, они действительно порой перегоняют майнеров по объёму. Но TD Cowen отчитываются: за последние полгода вторичный рынок крипты почти в 20 раз обогнал по объёму новую добычу. Даже без учёта Strategy, вторичка перекрывает эмиссию примерно в 17 раз. Так что здесь никто не диктует цену — все скорее подстраиваются.
«Поскольку покупки Strategy занимают столь крошечную часть общего оборота, говорить о каком-то мощном влиянии на курс, мягко говоря, неправильно», — подчёркивают в отчёте.
Хотя на курс BTC они почти не влияют, компания, похоже, отлично прокачала свою бизнес модель. Последние покупки добавили в актив почти 5 300 битков, а это уже $600 миллионов прибыли с начала квартала.
С 2023 года компания нарастила BTC-портфель на 306%, при этом количество акций подросло на 94%. Впечатляет, если помнить, что речь идёт про стратегию с битком в центре казначейской модели.
Сейчас у Strategy ещё $1,53 миллиарда в запасе по ATM-программе и одобрение совета директоров на увеличение лимита. То есть всё готово, чтобы продолжать игру — при этом не раскачивая сам рынок, на который делают ставку.
«Мы ожидаем, что Strategy продолжит наращивать BTC-доходность. Даже если курс будет расти и процент немного просядет, в деньгах они всё равно будут в хорошем плюсе», — подытожили аналитики.
