Уделать Уолл-стрит: Криптовалюты и марихуана как идеальные пузыри

Предлагаем вам перевод статьи Джо Вайзенталя из Bloomberg, в которой он рассуждает об инвестиционных возможностях того, что в одних странах запрещено, а в других — разрешено. Статья отражает субъективную позицию автора, которая может не совпадать с мнением редакции Coinspot.

Экономист Джон Мейнард Кейнс писал: «Профессиональные инвестиции — дело до предела скучное и требующее чрезмерного напряжения для любого, кто лишён инстинкта игрока; те же, у кого он присутствует, неизбежно расплачиваются за это».

Кризис вынудил инвесторов разбираться в «до предела скучном». Индексировать. Ребалансировать. Диверсифицировать. Снова ребалансировать. Сокращать расходы. И не рассчитывать на то, что сидя дома можно вложиться в какие-то отдельные акции и разбогатеть. Те, кто усвоил этот урок, достигли после кризиса феноменальных успехов на фоне долгого и стабильного, даже скучного «бычьего» рынка.

Но инстинкт игрока, то есть азарт, можно подавить лишь на время: недаром появились новые, довольно странные пузыри. Да, я говорю о криптовалютах и... марихуане. Бешеная торговля акциями канадской каннабис-компании Tilray в сентябре привела к тому, что её рыночная стоимость ненадолго превзошла аналогичный показатель American Airlines. Это во многом напомнило прошлогоднее безумие вокруг биткоина.

Несмотря на разный бэкграунд, пузыри криптовалют и марихуаны похожи, словно братья. Полистайте несколько минут страницы на Reddit о биткоине, марихуане или о трейдинге, и вы увидите очень много общего. По данным TD Ameritrade, «травяными» акциями торгуют преимущественно мужчины-миллениалы. То же относится и к криптовалютам.

Разобраться в рыночных пузырях нам помогут события конца 90-х. Люди называют их пузырём доткомов, но в реальности это было нечто большее — глобальный «пузырь оптимизма». В те дни казалось, что всё будет хорошо. Люди думали, что грядущий мир на Ближнем Востоке и вступление Китая во Всемирную торговую организацию запустят всеобщий переход к свободе и демократии. Сегвеи обещали революцию в передвижении людей по городу. Инвесторы вкладывались не только в переоцененные акции техкомпаний — они вкладывались во всё. Ещё одним горячим рынком были производители топливных элементов, и спекулянты ставили на неминуемое наступление эры экомобилей (и я был одним из них).

Но символом пузыря доткомов стали не Pets.com, прогноз Генри Блоджета насчёт акций Amazon или катастрофическое слияние AOL и Time Warner. Нет, символом пузыря оказались «мусорные акции» компании Uniprime Capital Acceptance, которая владела автосалоном в Лас-Вегасе. В один прекрасный летний день в 1999 году Uniprime выпустила пресс-релиз, в котором утверждала, что нашла (я не шучу) лекарство от СПИДа. Конечно, люди были настроены скептически, но это были 90-е, когда всё казалось возможным... Вдруг кто-то в компании действительно изобрёл лекарство от СПИДа? И акции взлетели. Спойлер: никакого лекарства от СПИДа не оказалось, а президент компании был арестован за мошенничество.

Теперь сравним это с криптовалютами. Этот рынок не был рождён оптимизмом и мечтами о том, что у каждого подъезда будет по «Ламборджини». Напротив, ему дали импульс недоверие и пессимизм, ведь биткоин появился в то время, когда мир охватил финансовый кризис. В генезис-блок биткоина Сатоши Накамото вписал: «The Times 03/Jan/2009 Chancellor on brink of second bailout for banks». С тех пор биткоин проделал путь от шифропанков и наркоторговцев в даркнете до воротил с Уолл-стрит, которые, кстати, явились на вечеринку одними из последних. Главная криптовалюта достигла максимума в декабре прошлого года во время запуска биткоин-фьючеров. Конечно, на этой волне появилась ещё пара тысяч криптовалют.

Криптовалютная лихорадка и пузырь на рынке жилья прямо противоположны друг другу. В фильме «Игра на понижение» символом того, что рынок жилья неминуемо ждёт катастрофа, сделали сцену, в которой стриптизёрша говорила о своих спекуляциях на рынке недвижимости. Кстати, ходят слухи, что стриптизёрши принимали биткоин ещё в далёком 2012 году. В будущем фильме о биткоине стриптизёрши поймут, что криптовалюты достигли пика и движутся к обвалу, когда клиенты с Уолл-стрит заговорят о запуске криптовалютных хедж-фондов.

Пузырь криптовалют сдулся, но в индустрии остались игроки, которые надеются, что цифровые валюты сменят причёску, наденут костюм и соберут миллиарды долларов на Уолл-стрит. Возможно, так и будет. Но здесь есть внутреннее противоречие, потому что криптовалюты были созданы, чтобы помочь отказаться от всего этого. Криптография позволяет человеку А отправить человеку В сообщение без предоставления информации о нём человеку С. Благодаря Сатоши то же самое теперь можно делать с деньгами. Посредничество банков стало лишним, и никто не может разрешать или запрещать нам совершать какие-либо транзакции. Это, по сути, подрывная деятельность, и никакие фьючерсы, ETF или «институциональные решения» не могут изменить данный факт.

Итак, переходим к марихуане, которая всегда ассоциировалась с контркультурой и декадансом. Обойдёмся без обширного экскурса в историю, просто отметим, что активисты долгое время трудились над легализацией марихуаны, а потом, похоже, кто-то случайно задел ключевой переключатель. Вчера торговцев «травой» арестовывали на улице. Сегодня совершенно другие торговцы каннабисом получают листинг на Nasdaq, а совет директоров Tilray совсем не похож на деятелей контркультуры.

Мрачные настроения в социуме после кризиса, возможно, помогли ускорить легализацию каннабиса. Питер Атуотер, президент Financial Insyghts, который смотрит на рынки через призму более крупных социальных тенденций, говорит, что криптовалюты и каннабис одновременно содержат элементы «страха и жадности» (fear and greed), и оба этих рынка по своей сути оппозиционны (anti-establishment). Атуотер ссылается на исследование Института социономики, которое было проведено в 2013 году под руководством весьма противоречивого теоретика инвестиций Роберта Прехтера. В документе сказано, что исторически поддержка легализации марихуаны в США росла в периоды социальной напряжённости. Процент людей, поддерживающих легализацию, резко вырос после наступления финансового кризиса.

Так же, как и в случае с криптовалютами, Уолл-стрит и популярные медиа опоздали на вечеринку. Дэвид Гринвальд, бывший музыкальный журналист, теперь работает веб-разработчиком и «каннабис-трейдером» в Орегоне. Он говорит, что начал изучать акции связанных с марихуаной компаний после того, как блуждания в Google привели его в сабреддиты r/weedstocks и r/thecannalysts. На этих форумах люди анализируют бизнес-модели различных компаний, акции которых торгуются на бирже, и эти исследования столь же глубоки, как и многие отчёты Уолл-стрит.

Reddit играет важную роль в истории криптовалют и каннабиса. Некоторые утверждают, что одной из причин, по которым в прошлом году Bitcoin Cash отделился от биткоина, стало то, что модераторы популярного сабреддита r/bitcoin цензурировали определённые высказывания о масштабировании главной криптовалюты. Для людей вне сообщества это кажется мелочью, но одна биткоин-секта проявила инициативу, итогом которой стала совершенно новая валюта.

Аарон Ламмер одновременно ведёт подкаст Coin Talk по криптовалютам и подкаст по марихуане Stoner. Я спросил его о том, как пересекаются эти миры. Он сразу уточнил, что его второй подкаст — это просто разговоры о «травке», а не рассуждения об акциях компаний. Тем не менее он признался, что следит за «мусорными акциями» марихуаны. По его словам, это тёмный лес:

Я никогда не видел там акции, которые соответствовали бы продающимся продуктам, и реально не понимаю, чем занимаются компании. Всё это очень напоминает шиткоины.

Шиткоины — сленговый термин для криптовалют, которые никто никогда не будет реально использовать, но которые иногда участвуют в неприкрытых спекуляциях на некоторых биржах (в альткоин-казино).

Итак, у нас есть два пузыря, у которых много общего, которые, так сказать, развивались плечо к плечу. Почему они появились именно теперь? Если бы кто-то дал простое объяснение тому, почему появляются пузыри, он бы стал очень богатым. Но всё же есть несколько общих правил. Во-первых, для их зарождения нужна фантастическая история, которая есть как у криптовалюты, так и у марихуаны. Первая подрывает мир финансов и больших технологий; вторая имеет потенциал в создании гигантского нового рынка, который быстро легализируется по всему миру. Во-вторых, доступные для инвестиций активы изначально небольшие. Это приводит к тому, что появляется огромное несоответствие между фантастической историей и тем, что инвесторы реально могут купить.

Несоответствие между спросом и предложением стало причиной довольно парадоксальных ситуаций вокруг интернет-магазинов в конце 90-х. Люди так хотели купить что-нибудь «доткомовое», что акции K-Tel International (которая занималась банальным созданием компиляций ретропесен) выросли в десять раз только потому, что компания заявила о планах продавать свои компакт-диски в интернете. В 1999 году произошло настоящее цунами из IPO. Предложение акций догнало и перегнало спрос, и в конце концов пузырь лопнул. Бум ICO в 2017 году и множество форков биткоина, возможно, помогли сдуть криптопузырь, потому что предложение снова обошло спрос.

На рынке каннабиса сейчас есть лишь несколько компаний, в которые можно инвестировать (особенно если вы живете в США). Если рынок останется таким же горячим, нет сомнений, что вскоре мы увидим волну IPO от подобных компаний. Также мы увидим новые пресс-релизы, кричащие: «Эй! Мы стали каннабис-компанией!» Можно вспомнить компанию Long Island Iced Tea, которая занимается производством напитков, но в декабре прошлого года заикнулась о блокчейне, вызвав тем самым безумный рост курса своих акций. Если бы пиарщики компании подождали всего несколько месяцев, они бы наверняка анонсировали какой-нибудь напиток с каннабидиолом — это хотя бы связано с основной деятельностью предприятия.

Суть в том, что на этих рынках есть азарт. Когда я спросил Гринвальда, почему он и инвестирует в связанные с марихуаной акции, и торгует ими, его ответ был предельно ясен и краток: «Из-за волатильности». За день акции могут вырасти на 10-20%. Конечно, на столько же они могут и упасть. Если вы дисциплинированный инвестор, то волатильность для вас представляет угрозу, потому что она играет с вашими эмоциями и толкает на принятие неудачных решений. Но если вы трейдер или просто азартный игрок, то волатильность — это актив. И в наши дни актив довольно редкий, поскольку 2017 и 2018 годы были одними из наименее волатильных для рынка.

Вероятно, самый яркий сторонник каннабиса как инвестиционной возможности (а также его лечебных достоинств) — это Тодд Харрисон из CB1 Capital. Харрисон впервые заинтересовался этим рынком после событий 11 сентября 2001 года. Он работал в хедж-фонде в окрестностях Всемирного торгового центра, и после теракта у него возникло ПТСР. Популярные методы лечения не помогли, поэтому он стал копать глубже и узнал о войне с марихуаной и попытках правительства запретить медицинские исследования в этом направлении. Он указывает на серьёзную расовую составляющую в войне с наркотиками. У правительства, по его словам, «кровь на руках».

В марихуане он видит рынок с перспективой от $2 трлн. до $3 трлн., но говорит, что нынешняя правовая неопределённость очень тормозит инвестиционные возможности. Ситуация с каннабисом, по его словам, — первая за 30 лет его работы на Уолл-стрит, когда люди могут играть на опережение.

Именно беседуя с Харрисоном, я понял, что история с каннабисом — нечто большее, чем наблюдение за легализацией и становлением нового рынка. Криптовалюты и марихуана имеют одинаковую метаисторию об ответном ударе по коррумпированной элите. Добавьте к этому войну крупных бизнесменов с марихуаной, неэффективную традиционную медицину, центробанки, которые снижают стоимость ваших сбережений, спасение банкиров во время кризиса за счёт налогоплательщиков... А ещё цензуру.

В довершение сторонники этих рынков скажут вам, что благодаря нынешней нормативной дыре есть прекрасная возможность войти в игру и уделать Уолл-стрит. Это вишенка на торте. По крайней мере психологически криптовалюты и каннабис — идеальные рынки для торговли в посткризисный период.