Артур Хейс уверен: биткоин нацелился сначала на $110K, а там — и до $200K рукой подать. Причём, подталкивает его не хайп или удача, а куда более скучный, но мощный драйвер — обратный выкуп облигаций Минфином США.
В своём эссе под названием Ski Cut бывший СЕО BitMEX раскладывает, как скрытая в облигационном рынке схема способна перезапустить рост крипты. По его словам, история с выкупами началась давно, но теперь её масштабы выросли в разы. Сценарий простой: Минфин выпускает свежие облигации, а вырученные деньги тратит на выкуп старых, которые редко кто трогает — так называемых off-the-run.
В этот момент спрос резко вырастает — потому что Минфин там единственный крупный покупатель. Цены взлетают, RV-фонды (те, что играют на относительной стоимости активов) быстро берут своё: скидывают переоценённые бумаги, закрывают шорты на фьючерсах и забирают прибыль.
Бессенту нужны те, кто не боится плеча
Американский долг сейчас смазывается именно через этот трюк. И Хейс уверен — глава Минфина Скотт Бессент отлично понимает, что делает. Он может запускать такие схемы сколько захочет — ведь технически это просто обмен одних долгов на другие. Как выразился Артур, «торговля нейтральна по денежному потоку» — Минфин не берёт новые долги, просто переставляет существующие.
А происходит всё это потому, что Илону Маску (который возглавляет Департамент эффективности правительства — DOGE) не удалось сдержать обещания по урезанию расходов. Вместо заявленного триллиона в год удалось выжать всего $150 миллиардов. Правительство продолжает тратить и кому-то нужно скупать этот долг.
По состоянию на март, дефицит за 2025 финансовый год уже на 22% выше, чем за аналогичный период 2024-го. Артур считает, что на фоне падающего фондового рынка, пошлин и нестабильного бизнеса налоговые сборы просядут. А это уже серьёзный звоночек.
Если траты остаются, а налоги не дотягивают, разрыв только растёт. И у Бессента остаётся один путь — ещё больше долгов. А чтобы не перегреть систему, в дело снова идут RV-фонды. А вот без выкупов этот механизм просто не заработает.
Хейес напоминает: нечто похожее уже происходило в третьем квартале 2022 года. Тогда обвалился SBF, ФРС душила ставками, и экс-глава Минфина Джанет Йеллен запустила свой план спасения. Развернули описанный трюк, вытащили $2,5 триллиона из RRP-счетов — и биткоин взлетел почти в шесть раз.
ФРС тогда бездействовала, и Йеллен пришлось брать всё в свои руки. Сейчас, говорит Хейс, ситуация начинает повторяться. Все ждут, что Пауэлл понизит ставку — но Артур уверен:
«Не понизит. Не может. Он просто будет сидеть и киснуть.»
