La valoración de las criptomonedas se está desplazando cada vez más de las expectativas y el ruido del mercado hacia indicadores financieros comprensibles: los ingresos de los proyectos, la mecánica de recompra de tokens y la reducción de su oferta. Matt Hougan, director de inversiones de Bitwise, considera que el mercado aún no ha incorporado completamente este giro, por lo que varios activos digitales pueden seguir cotizando por debajo de su valor justo.
Bitwise se autodenomina una de las mayores y más rápidamente crecientes gestoras de criptoactivos. En su gama hay diferentes productos de inversión, incluyendo fondos cotizados ETF spot de Bitcoin, Ethereum, XRP y Solana.
Durante mucho tiempo, al mercado cripto se le hacía la misma pregunta: ¿por qué el éxito de un proyecto blockchain casi no se refleja en el precio de su token? Algunas plataformas reunían millones de usuarios y generaban miles de millones de dólares estadounidenses, pero los poseedores de tokens no recibían un beneficio directo de esos ingresos.
Según Matt Hougan, este modelo ha empezado a cambiar. Bitcoin probablemente conservará su papel como activo monetario, pero muchos otros criptoactivos serán cada vez más valorados por el mercado casi como una acción en finanzas: a través de ingresos, tasas de crecimiento, flujos de caja y la capacidad del proyecto de compartir el resultado económico con los poseedores de tokens.
Por qué los tokens empiezan a valorarse como negocios
El principal cambio es que los proyectos cripto han comenzado a destinar una parte significativa de sus ingresos en beneficio de los poseedores de tokens. Normalmente, esta mecánica funciona así:
- el proyecto recompra monedas en el mercado;
- luego quema los tokens;
- la oferta de monedas en circulación se reduce;
- si la demanda se mantiene, este esquema puede sostener el precio.
Uno de los ejemplos más llamativos es Hyperliquid. El año pasado, el proyecto obtuvo más de 800 millones de dólares en ingresos y destinó cerca del 99% de esa suma a la recompra y quema de tokens HYPE. Lógicamente, esto se parece a los programas de recompra de acciones de las empresas públicas, aunque el token no otorga los mismos derechos legales que una acción.
Mecanismos similares están siendo desarrollados gradualmente por Uniswap, Aave, Solana y otros proyectos. Para los inversores, esto cambia el enfoque: el token deja de ser solo una herramienta de acceso al ecosistema o de votación, y pasa a ser un activo cuyo precio puede depender más de la economía del protocolo.
Antes, este enfoque se veía obstaculizado por la postura de la Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU., la SEC. El regulador en Estados Unidos consideraba la distribución de ingresos entre los poseedores de tokens como un posible indicio de emisión ilegal de valores. Por eso, muchos proyectos, incluyendo Uniswap y Aave, emitían governance tokens: formalmente daban derecho a voto, pero no a una parte de los ingresos.
La situación empezó a cambiar tras una importante victoria judicial de Ripple sobre la SEC en 2023, cuando el tribunal limitó la aplicación de la legislación sobre valores a los cripto-tokens. Más tarde, ya con Paul Atkins al frente de la SEC, la postura del regulador se suavizó respecto al negocio cripto. Esto volvió a abrir espacio para que los proyectos distribuyeran parte de los ingresos a través de la tokenómica.
Cómo Hyperliquid se convirtió en ejemplo para el mercado
A finales de 2024, la plataforma de trading Hyperliquid se lanzó plenamente y emitió su propio token HYPE. Desde entonces, su precio ha subido casi un 800%, y el propio token entró en el top diez de los mayores criptoactivos, a pesar de no estar listado en las principales bolsas. En el mismo periodo, Bitcoin se abarató aproximadamente un tercio.
Matt Hougan relaciona este resultado principalmente con el modelo de distribución de ingresos. Aproximadamente el 99% de los ingresos de Hyperliquid por comisiones de trading se destinan a la recompra y quema de HYPE. Desde el lanzamiento de la plataforma hasta el verano de 2026, se destinaron a este fin unos 1.300 millones de dólares. Esto redujo la oferta del token y se convirtió en un importante soporte para su precio.
Precisamente esta economía ha hecho de Hyperliquid uno de los proyectos más comentados en el mercado cripto. Otros participantes del sector han empezado a seguir su ejemplo, buscando también formas de vincular el crecimiento del negocio con el valor del token.
Qué proyectos ya usan recompra y quema
Para comparar estos proyectos, es más cómodo observar varios parámetros a la vez: qué token se recompra, cuáles son los ingresos del protocolo, qué parte de los fondos se destina a la recompra, cuántos tokens ya se han quemado y en qué se diferencia la propia mecánica.
- Uniswap — token UNI. Para agosto de 2026, los ingresos anuales del protocolo eran de unos 100 millones de dólares, y todo ese volumen se destinaba a la recompra y quema de tokens. En diciembre de 2025, tras la propuesta UNIfication, el protocolo quemó 100 millones de UNI, es decir, el 10% de la emisión máxima; más tarde se quemaron otros 7 millones de UNI. Particularidad: Uniswap fue el primero en incluir un mecanismo de distribución de ingresos por comisiones.
- Aave — token AAVE. Desde abril de 2025, el proyecto recompra semanalmente AAVE con los ingresos del protocolo. A esto se destinan unos 30 millones de dólares al año, o aproximadamente el 20% de los ingresos anuales. En junio de 2026, Aave lanzó Aavenomics 3.0, que utiliza automáticamente los ingresos del protocolo y del stablecoin GHO para recomprar AAVE. Para agosto de 2026, el proyecto había recomprado más del 1,2% de la oferta total del token.
- — token PUMP. El servicio de lanzamiento de memecoins eligió uno de los modelos más agresivos: ya a los pocos días de la aparición de PUMP en julio de 2025, el proyecto comenzó la recompra del token. Para abril de 2026, se habían quemado tokens por valor de 370 millones de dólares, lo que corresponde al 36% de su circulación. Además, el 50% de los beneficios netos del año siguiente se destinó a un smart contract irreversible que automáticamente recompra y quema tokens. Los ingresos anuales del servicio se estiman en 328 millones de dólares.
- Lighter — token LIT. La plataforma de trading blockchain y principal competidor de Hyperliquid, desde su lanzamiento a principios de 2026, destina parte de los ingresos por comisiones a la recompra de LIT y su posterior quema. Desde el inicio hasta mediados de 2026, el proyecto ya había recomprado alrededor del 6% de los tokens en circulación. Los ingresos anuales de la plataforma son de unos 67 millones de dólares.
Las blockchains de primera capa también cambian su economía
La tendencia afecta no solo a los servicios DeFi, sino también a las blockchains de primera capa. Los desarrolladores de Solana propusieron reducir la inflación del token SOL y aumentar casi 14 veces el volumen de comisiones que se quemarán.
Un paso similar dio antes Aptos. La red aumentó las comisiones por transacción diez veces, pero la actividad de los usuarios no cayó, sino que casi se triplicó. Como resultado, el volumen anual de quema de APT creció de unas 90 mil a 1,9 millones de tokens.
Para el mercado, esto es una señal importante, porque las comisiones en las redes cripto no funcionan exactamente igual que en los servicios financieros tradicionales:
- el aumento de la comisión no siempre reduce la actividad de los usuarios;
- parte de la comisión puede quemarse;
- la quema de la comisión influye en la oferta del token;
- en los bancos tradicionales, la comisión suele percibirse como un coste, mientras que en las redes cripto puede ser parte de la tokenómica.
Por qué el mercado puede subestimar estos tokens
Matt Hougan compara la etapa actual del mercado cripto con las empresas de internet de principios de los años 2000. Entonces, los inversores dudaban de que las grandes plataformas pudieran ganar dinero con la publicidad sin perder usuarios. Pero tras el lanzamiento de los modelos publicitarios, los beneficios crecieron y los usuarios se quedaron.
En su opinión, un proceso similar está ocurriendo en la criptoindustria. En los próximos 1–2 años, los proyectos DeFi y las blockchains de primera capa pueden destinar una parte cada vez mayor de sus ingresos al apoyo de sus tokens. Sin embargo, la capitalización de mercado de muchos de estos proyectos, según Hougan, aún no refleja su verdadera magnitud.
Uniswap, por volumen de trading spot, ya es comparable a Coinbase, pero solo está valorado en 2.400 millones de dólares. Aave y Morpho, que también están mejorando su tokenómica, ocupan posiciones fuertes en el mercado de préstamos on-chain, pero su capitalización conjunta también es de solo 2.400 millones de dólares. Hyperliquid es una de las fintech de más rápido crecimiento que he visto, pero el mercado la valoraría, en términos aproximados, en solo 17–60 veces las ganancias anuales. Para un negocio de este tamaño y con este ritmo de crecimiento, es una valoración extremadamente baja, opina Matt Hougan.
Al mismo tiempo, Hougan subraya una diferencia importante: los tokens no son acciones y no otorgan a los poseedores derecho legal sobre los flujos de caja. Para la contabilidad, es más bien un activo digital especial, y no un activo en el sentido clásico contable, vinculado al derecho de propiedad sobre la empresa.
Pero si el vínculo entre los ingresos de los proyectos y el valor de los tokens sigue fortaleciéndose, la valoración de las criptomonedas puede cambiar notablemente. Una criptomoneda con un modelo de negocio funcional, ingresos sostenibles y un mecanismo de recompra transparente puede atraer más la atención de los inversores que los proyectos que solo se sostienen por expectativas de crecimiento.
Dónde consultar precios, gráficos y capitalización de criptomonedas
Es más cómodo seguir los precios y gráficos actuales en servicios que recopilan datos de diferentes bolsas y los actualizan en tiempo real o casi en tiempo real.
- CoinMarketCap muestra precios, capitalización, volúmenes de negociación, rankings de monedas, así como listas de mayores subidas y bajadas.
- CoinGecko ayuda a seguir precios, gráficos, capitalización, volúmenes de negociación y dinámica de sectores individuales del mercado cripto.
- TradingView es adecuado para trabajar con gráficos: allí hay disponibles indicadores de análisis técnico, marcos temporales, comparación de activos e ideas de usuarios.
La capitalización de mercado de una criptomoneda se calcula con una fórmula simple: precio del token × cantidad de tokens en circulación. Los tokens en circulación son las monedas que ya están disponibles en el mercado y pueden participar en el trading; no incluyen los tokens quemados y normalmente no consideran las monedas que aún están bloqueadas o no han sido emitidas.
El precio de una misma criptomoneda puede variar ligeramente entre diferentes bolsas. Esto depende de la liquidez, los volúmenes de negociación, los retrasos en la actualización de datos, las comisiones y las restricciones regionales. Cuanto menor sea la liquidez y la actividad de trading en la plataforma, más notables pueden ser las diferencias.
También es mejor consultar los líderes de subidas y bajadas en CoinMarketCap, CoinGecko y servicios similares: estas listas cambian rápidamente, especialmente en intervalos cortos.
Herramientas de análisis y términos clave
Para valorar criptomonedas se suelen utilizar varios enfoques, y cada uno responde a una pregunta concreta.
- El análisis fundamental ayuda a entender la economía del proyecto: ingresos, demanda del producto, tokenómica, equipo, competidores y sostenibilidad del modelo de negocio.
- El análisis técnico observa el gráfico de precios, volúmenes de negociación, niveles de soporte y resistencia, tendencias e indicadores.
- Las métricas on-chain muestran lo que ocurre dentro de la blockchain: actividad de direcciones, movimiento de monedas, comisiones, volúmenes de transacciones y comportamiento de grandes poseedores.
- Los agregadores de noticias ayudan a seguir eventos que pueden influir en el precio: declaraciones de reguladores, actualizaciones de protocolos, listings, hackeos y grandes alianzas.
La dinámica de precios de las criptomonedas está influida por noticias, decisiones regulatorias, oferta y demanda, actualizaciones tecnológicas y el sentimiento del mercado. Las previsiones suelen basarse en análisis técnico, análisis fundamental y también en la evaluación de noticias y eventos, pero ninguna previsión garantiza el resultado.
Los términos básicos ayudan a orientarse más rápido en el mercado cripto.
- Altcoin — cualquier criptomoneda excepto Bitcoin.
- Stablecoin — token cuyo valor normalmente está vinculado a otro activo, generalmente al dólar estadounidense.
- NFT — token digital único que confirma el derecho de propiedad sobre un objeto digital concreto.
- ETF — fondo cotizado a través del cual los inversores pueden acceder a un activo sin comprarlo directamente.
- Smart contract — programa en la blockchain que ejecuta automáticamente las condiciones establecidas.
Noticias del mercado cripto y precaución para inversores
Las noticias del mercado cripto pueden seguirse en grandes portales especializados. CoinDesk publica regularmente sobre el mercado, la regulación y las grandes empresas. The Block pone énfasis en el análisis, las operaciones y los datos de la industria. Forklog ayuda a seguir las noticias de criptomonedas, blockchain y Web3.
Las criptomonedas pueden dar acceso a proyectos de rápido crecimiento y a nuevos modelos financieros, pero también conllevan alta volatilidad, riesgos regulatorios y riesgo de pérdida de capital. Antes de comprar, es importante analizar el proyecto por cuenta propia y actuar con precaución.
Invertir en criptomonedas puede ser atractivo por el crecimiento de nuevos mercados, actualizaciones tecnológicas y el desarrollo de la tokenómica. Pero estos activos siguen siendo arriesgados: los precios cambian bruscamente, la regulación puede endurecerse y algunos proyectos pueden no soportar la competencia. Por eso, es mejor tomar decisiones tras un análisis propio, sin prisas y entendiendo las posibles pérdidas.
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