Japón ha reconocido los criptoactivos como instrumentos financieros en su legislación de inversiones: el parlamento aprobó enmiendas a la ley de instrumentos financieros y bolsas, trasladando la regulación de las criptomonedas de la lógica de medios de pago a un marco legal más estricto para el mercado de inversiones.
Las nuevas normas comenzarán a aplicarse dentro de un año tras la publicación oficial. Las autoridades definirán los procedimientos concretos por separado, mediante decretos del gabinete de ministros e instrucciones de supervisión.
Antes de la reforma, los activos digitales en Japón se consideraban principalmente como medios de pago: la criptomoneda se percibía más como un instrumento de liquidación que como un objeto de inversión. Ahora la ley distingue estos activos en una categoría separada de instrumentos financieros, pero no los equipara a valores. Las stablecoins mantendrán su estatus anterior como instrumentos electrónicos de pago.
Criptoactivos en palabras sencillas
Los criptoactivos son activos digitales que existen en forma electrónica y pueden utilizarse para pagos, almacenamiento de valor, inversiones o emisión de derechos en un entorno digital. Incluyen criptomonedas, stablecoins, tokens, NFT y activos financieros digitales.
La criptomoneda es uno de los tipos de criptoactivos. Normalmente funciona sobre blockchain: las operaciones se registran en un libro mayor distribuido y la confirmación de transacciones puede realizarse mediante minería o staking. Por eso, dicha red suele funcionar sin un centro único que procese manualmente cada operación.
Los principales tipos de criptoactivos se pueden dividir así:
- Criptomonedas: monedas digitales como Bitcoin y Ethereum.
- Stablecoins: tokens cuyo valor está vinculado a otro activo o moneda.
- NFT: tokens no fungibles asociados a objetos digitales únicos o derechos.
- Tokens de proyectos: activos digitales emitidos dentro de ecosistemas específicos.
- AFD: activos financieros digitales que registran derechos sobre un activo o reclamación dentro de una plataforma regulada.
La diferencia principal es sencilla: la criptomoneda se emite y circula en redes descentralizadas; la moneda nacional digital, como el rublo digital, la emite el banco central; el AFD consolida derechos digitales en un sistema regulado.
Regulación de las criptomonedas en Rusia y el mundo
No existe un modelo único de regulación. Japón traslada los criptoactivos al marco de los instrumentos financieros, Estados Unidos desarrolla la práctica de permitir productos cripto en el mercado de valores, y Rusia y el Banco de Rusia construyen su propio enfoque hacia los activos digitales.
En Rusia, la criptomoneda no se convierte en dinero ordinario para pagos internos y se separa del rublo digital y los AFD. En la práctica, siguen siendo controvertidos los temas de tributación, uso de criptomonedas en pagos, acceso de inversores a productos de activos digitales y requisitos para las plataformas.
Vladimir Putin ha descrito públicamente la criptomoneda como una tecnología que merece atención, pero que requiere una regulación cautelosa debido a los riesgos para los ciudadanos y el sistema financiero.
Qué cambiará para el comercio de criptomonedas
Uno de los puntos clave de la reforma es la prohibición de operaciones utilizando información sustancial no pública. Esta se aplicará a los criptoactivos admitidos a negociación en plataformas cripto registradas en Japón.
Las reglas pueden aplicarse a:
- Empleados de emisores.
- Empleados de bolsas.
- Otros participantes del mercado con acceso a datos confidenciales.
Se trata de datos confidenciales sobre listados, suspensión de operaciones, cambios en proyectos u operaciones importantes. Si una operación se realiza utilizando dicha información, se considerará no solo como una actividad de riesgo en el mercado, sino como una violación de las normas de inversión.
Para los emisores de criptomonedas, el conjunto de obligaciones será más formal:
- Divulgación de información antes de la colocación del activo.
- Notificación de eventos significativos.
- Preparación de informes anuales.
Si una moneda no tiene un emisor concreto, como Bitcoin, la obligación de divulgar datos recaerá en las plataformas de negociación registradas.
Para el mercado, esto es un cambio importante. El criptoactivo ya no se percibe solo como dinero digital o moneda para pagos. En la regulación, comienza a considerarse más como un objeto de inversión: como un activo en la contabilidad, instrumento financiero para inversiones y parte de la infraestructura donde ya son habituales las reglas de divulgación de información. Sin embargo, una acción ordinaria en finanzas, un valor y un instrumento financiero derivado siguen siendo categorías legales separadas.
La responsabilidad por operar sin registro será más estricta
Las enmiendas endurecen el castigo por operar sin registro.
La responsabilidad por operar sin registro cambiará así:
- Plazo máximo de prisión: antes de la reforma, 3 años; después de la reforma, 10 años.
- Límite superior de la multa: antes de la reforma, 3 millones de yenes; después de la reforma, 10 millones de yenes.
- Cálculo aproximado en dólares: antes de la reforma, 18 500 dólares; después de la reforma, 61 600 dólares.
Este enfoque acerca el mercado cripto a la lógica más habitual de supervisión de servicios de inversión. Para las plataformas, esto significa más requisitos formales, y para los inversores, reglas de acceso a la negociación y divulgación de información más comprensibles. A largo plazo, estas medidas también pueden reducir los riesgos de manipulación, operaciones opacas y lavado de dinero.
La reforma fiscal irá en un paquete separado
Los cambios fiscales no están incluidos directamente en las enmiendas aprobadas. Se discuten en el marco de una reforma separada. El modelo propuesto prevé una tributación separada a una tasa del 20,315% y el derecho a trasladar pérdidas durante los siguientes 3 años.
El nuevo régimen fiscal está previsto que se aplique no a todos los activos digitales, sino solo a determinados criptoactivos que se negocian a través de operadores registrados en Japón. La lista final de monedas y las reglas de contabilización de operaciones serán aprobadas por las autoridades más adelante.
Se espera que los ingresos por staking, lending y operaciones con tokens no fungibles mantengan el régimen fiscal anterior. Seguirán considerándose como otros ingresos, donde rige una escala progresiva. El inicio de los cambios fiscales está previsto para el 1 de enero de 2028.
En comparación, en Rusia los ingresos por operaciones con criptomonedas suelen declararse y tributan según las normas fiscales generales para personas físicas o empresas. En otros países, los enfoques varían: la ganancia puede considerarse como plusvalía, ingreso por inversión u otro ingreso, dependiendo del régimen local.
Cómo se invierte en criptomonedas
La forma más sencilla es comprar criptomonedas a través de una plataforma de negociación y almacenar el activo en la propia billetera o con el operador. Opciones más complejas son el staking, el lending y la participación en fondos cotizados, si tales productos están permitidos por el regulador y admitidos a negociación.
Para el inversor, son importantes no solo el precio de la moneda, sino también las reglas de divulgación de información, impuestos, almacenamiento de claves y el estatus de la plataforma. Por eso la reforma japonesa pone énfasis en el registro de operadores y la divulgación de datos.
La reforma abre el camino a fondos cotizados spot
La inclusión de activos digitales bajo la ley de instrumentos financieros crea la base legal para el lanzamiento de fondos cotizados spot sobre criptomonedas. Según los medios, los primeros listados de tales fondos en Japón podrían aparecer ya en 2027, y entre los posibles emisores se consideran organizaciones financieras tradicionales.
Sin embargo, la aprobación de las enmiendas no significa el lanzamiento automático de fondos basados en Bitcoin, Ethereum u otras criptomonedas. Para ello se requerirán actos normativos adicionales, decisiones de los reguladores y reglas de listado separadas.
El interés por tales productos no se limita solo a Japón. Inversores institucionales en muchos países consideran Bitcoin como una herramienta de diversificación de carteras, especialmente ante el crecimiento de la capitalización de mercado de los activos digitales. Sin embargo, los enfoques de distintas jurisdicciones difieren: Rusia y el Banco de Rusia desarrollan su propio modelo regulatorio, mientras que Estados Unidos desarrolla su propia práctica de admisión de productos cripto en el mercado de valores.
El blockchain ya se prueba en la infraestructura financiera
La reforma se enmarca en la política más amplia de Japón de estudiar los registros distribuidos. En marzo, el Banco de Japón inició experimentos con la tecnología blockchain para una posible integración en la infraestructura financiera.
En el marco del proyecto se lanzó un sandbox de prueba. En él, el regulador verifica los pagos en forma de depósitos en cuentas corrientes utilizando registros distribuidos.
Para el mercado cripto, esto es una señal importante: la regulación, el comercio, los impuestos y los experimentos tecnológicos se van integrando gradualmente en un solo marco. La minería, la circulación de monedas, las inversiones en activos digitales y la infraestructura de pagos se consideran cada vez más no como fenómenos aislados, sino como partes de un mismo mercado financiero.
