Financial Times: «Криптовалюты совершенно не подходят для инвестиций»

Предлагаем вам перевод статьи исполнительного директора компании Allianz Global Investors Андреаса Утерманна для Financial Times. Статья отражает субъективную позицию автора, которая может не совпадать с мнением редакции Coinspot.

После шумихи во второй половине 2017 года стоимость криптовалют резко упала в 2018 году. Несмотря на то, что падение цен оправдало их критику, оно, похоже, не помешало сторонникам криптовалют говорить об их потенциале.

Продолжают появляться новые криптовалюты (более 2000 на момент публикации). Кроме того, их резкое падение — падение на 90% от пика пузыря — привело к тому, что некоторые представители рынка стали называть это возможностью для покупки.

Это инвестиционное предложение основывается на двух взаимодополняющих, но в равной степени ошибочных идеях: (1) каждая криптовалюта имеет внутреннюю ценность; (2) эта ценность обязана блокчейну, который рассматривается в качестве прорывной технологии. Это предложение также подводит к героическому предположению о том, что политики позволят этой деятельности беспрепятственно развиваться.

Чтобы понять основную проблему в оценке криптовалют, стоит остановиться на особенностях, которые делают фиатные деньги (то есть те деньги, которые государство объявляет законным платежным средством) мощным активом.

Фиатные деньги работают потому, что они выпущены властью, которая: имеет полномочия по сбору налогов; продуктивна в контексте торговли; имеет монополию на выпуск новых денег; поддерживает всё это законным применением силы (посредством написания законов и армией); признаётся другими государствами. Чем стабильней правительство и международная система, тем больше доверия к фиатным деньгам как средству сбережения.

Либертарианцы и киберутописты — одни из самых ярых сторонников криптовалют — верно указывают на то, что монетарные власти исторически обесценивали свои валюты. Но, в отличие от фиатных денег, криптовалюты никем не обеспечены и являются слишком волатильными, чтобы считаться безопасными для вкладов. И они в такой же степени подвержены обесцениванию, как и фиатные деньги, не в последнюю очередь из-за увеличения числа платформ при отсутствии центрального органа для создания общего стандарта — последствия этого показывает случай с криптовалютной биржей QuadrigaCX.

В этом контексте стоит сделать замечание о золоте, в котором также отсутствуют некоторые атрибуты, способствующие успеху фиатных денег. Хотя у этого металла есть свои противники, он зарекомендовал себя как средство сбережения во всем мире на протяжении тысячелетий.

Предположение о том, что ценность криптовалюты может быть привязана к успеху блокчейна, столь же спорное. Блокчейн может обеспечивать некоторую ценность через повышение безопасности и снижение операционных издержек, что в определённом смысле может быть представлено как инновация. Но из этого не следует, что токены, используемые для проведения транзакций, нужно приравнять к статусу торгуемой валюты и позиционировать как средство сбережения или, что ещё хуже, инвестиционную возможность. Похоже, что те распределённые реестры, которые используют обеспеченные активом токены с фиксированным курсом — цифровая версия фишек в казино — имеют больше шансов на победу в долгосрочной перспективе.

Таким образом, ценность криптовалюты как актива или валюты находится в глазах смотрящего. Она не обладает внутренней ценностью, поэтому покупать сейчас, основываясь на том, насколько сильно подешевели монеты, было бы ценовой ловушкой. Короче говоря, криптовалюты совершенно не подходят для инвестиций.

Хотя может быть нецелесообразно запрещать криптотрейдинг, стоит ожидать, что регуляторы будут более тщательно изучать ICO, поскольку они продвигаются как инвестиции для отдельных лиц. Даже если регуляторы проводят крайне несогласованную политику, кажется маловероятным, что они позволят увеличить число независимых криптовалют в долгосрочной перспективе, не в последнюю очередь потому, что они идеально подходят для обхода государственного надзора и уплаты налогов, а также оказались привлекательными для преступного мира.

Популярность криптовалют в некотором роде соответствует духу времени, реагируя на рост недоверия в обществе. Тем не менее, пытаясь создать среду, которая не зависит от доверия — если такие амбиции достижимы — она вступает в конфликт с другими «духами времени»: ростом прозрачности (где люди и корпорации вносят свой справедливый вклад), а также защитой окружающей среды (где каждый учитывает потребление энергии, связанное с майнингом криптовалют). Если бы криптовалюты получили широкое распространение, они могли бы разорвать саму ткань гражданского общества.

Независимо от использования блокчейна в будущем, инвесторы должны избегать криптовалют как инвестиционного актива. Вместо этого я бы порекомендовал искать прибыль через активное распределение активов в тщательно отобранных компаниях, которые поддерживают социальное и экономическое развитие.