«Когда Bakkt?»: Почему новые биткоин-фьючерсы застряли в CFTC

Прошло более шести месяцев с тех пор, как компания Intercontinental Exchange (ICE) анонсировала свою криптовалютную платформу Bakkt. На сегодняшний день компания всё ещё ожидает одобрения регуляторов.

ICE, владелец Нью-Йоркской фондовой биржи, первоначально планировала запустить Bakkt в середине декабря прошлого года. Затем запуск был перенесен на конец января. В этом году запуск был отложен на неопределенный срок «в соответствии с консультациями и сроками Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC)».

Теперь, когда первый квартал 2019 года почти закончился, CFTC ещё не выпустила предложение Bakkt для публичного рассмотрения. Это значит, что даже если предложение поступит сегодня, запуск может состояться не раньше середины апреля, поскольку регулятор должен дать 30 дней на обсуждение, а затем ещё несколько дней на изучение комментариев перед голосованием. По словам двух представителей CFTC, к концу февраля предложение, которое бы разрешало Bakkt предоставлять кастодиальные услуги, всё ещё находится на рассмотрении в отделе надзора за рынком CFTC.

С чем связана задержка? С шатдауном, который начался 22 декабря и длился рекордные пять недель (после возобновления работы правительства CFTC определило для рассмотрения другие вопросы, не связанные с криптовалютами). Амбициозный характер бизнес-плана Bakkt, вероятно, также является фактором, который затягивает процесс.

Настоящие биткоины

Для ясности: проблема не обязательно связана с фьючерсными контрактами Bakkt, которые предпогалают фактическую поставку, то есть когда покупатель получает товар — биткоин — в конце срока.

В конце февраля Амир Заиди, директор Отдела надзора за рынком CFTC, сообщил CoinDesk, что анализ оценки фьючерсных контрактов на биткоин с наличными расчётом (то, что предлагают CME Group и Cboe) отличается от анализа и оценки биткоин-фьючерсов с фактической поставкой.

По словам Заиди, фьючерсы с наличным расчётом «сильно подвержены манипуляциям», поскольку существует вероятность того, что спотовая цена может определяться из манипулируемого ценового фида. С фактической поставкой, которую предлагает Bakkt, говорит Заиди, «вам не нужно об этом беспокоиться».

Тем не менее, несмотря на то, что проблемы манипулирования, связанные с наличным расчётом, могут быть решены с помощью фьючерсов с фактической поставкой, позиционирование Bakkt в качестве кастодиальной платформы вызывает другие проблемы.

Сложные инновации

Бывший сотрудник CFTC, который пожелал остаться неназванным, потому что его нынешний работодатель работает с регулятором, отметил, что, как правило, товарные фьючерсные биржи используют оператора (банк или траст) для управления хранилищем «под полным контролем клиринговой палаты».

Контракты рассчитываются в банке или трасте, но базовый актив будет доставлен «под эгидой клиринговой палаты и под федеральным контролем (или контроем штата) банка или траста». Тем не менее, предложение Bakkt ведёт к тому, что компания не подпадёт под федеральный контроль или контроль штата. Бывший сотрудник CFTC объяснил:

Задержка может быть связана с тем, что подход Bakkt является новым и сложным. Главный вопрос заключается в том, относится ли эта платформа к пункту доставки как к зернохранилищу или к пункту доставки как к клиринговой палате; и если вы относитесь к пункту доставки как к зернохранилищу, имеет ли он какое-то обозначение в соответствии с законодательством штата или федеральным законом?

Не стоим на месте

В свою очередь Bakkt продолжает разрабатывать свой продукт и системы. В январе генеральный директор Bakkt Келли Леффлер сказала, что компания приобрела часть активов фьючерсного брокера Rosenthal Collins Group. Леффлер заявила, что это «приобретение подчеркивает тот факт, что мы не стоим на месте и ожидаем одобрения регулятора CFTC для запуска регулируемой торговли на наших крипторынках».

Леффлер не назвала никаких предполагаемых строков запуска Bakkt.

На прошлой неделе главный операционный директор Bakkt Адам Уайт в общих чертах рассказал о работе с регулирующими органами: «Это не тот мир, где вы заполняете заявку, бросаете её через забор и надеетесь, что получите её обратно с одобрением на запуск своего бизнеса. Это сотрудничетво с регуляторами. Нужно помочь им понять, что такое хардфорк, что такое реорганизация блокчейна, почему один блокчейн хорошо разработан, а другой — нет». В конце Уайт заключил:

Регуляторы будут работать в удобном для них темпе, чтобы защитить общественность.