Российский крипторынок после ужесточения правил может стать более прозрачным для внешнего контроля: кошельки российских обменников, бирж, брокеров и цифровых депозитариев будет легче отследить, если зарубежные власти решат применить ограничения. Криптовалюта, прошедшая через такие адреса, в этом случае рискует получить статус высокорисковой, считает руководитель направления развития продуктов финансовой группы «Финам» Кирилл Писцов.
Почему легальный рынок становится более уязвимым
По мнению Кирилла Писцова, задачу для возможного санкционного давления упростили изменения в российском регулировании. Операторов рынка обязали легализоваться, а это делает заметнее адреса поставщиков ликвидности и маршруты движения цифровых активов. На фоне санкционной среды, включая санкции в связи со вторжением России на Украину, такая прозрачность может работать не только на контроль внутри страны, но и на внешнюю фильтрацию операций.
Если владелец активов купил их через российскую легальную площадку, при переводе на иностранную биржу у него могут запросить подтверждение происхождения средств. В отдельных случаях зарубежная платформа или онлайн-сервис обмена цифровых валют может отказаться принимать такой перевод. В результате арбитраж между российскими и международными площадками станет сложнее, а внутри страны может возникнуть отдельный ценовой контур с дисконтом к мировым котировкам.
Эта проблема важна не только для частных инвесторов. Она затрагивает весь периметр рынка: брокеров, обменные сервисы, кастодиальные решения и участников, для которых сделки с цифровыми активами должны быть понятны с точки зрения налогового учета и юридической защиты. В этой рамке ключевую роль играют Банк России, Государственная дума и Министерство финансов Российской Федерации: именно от решений регуляторов зависит, насколько открытым или замкнутым окажется рынок.
Какие активы разрешены и где выше риск
По решению Банка России в легальном обороте на российских площадках могут находиться только Биткоин, эфир и стейблкоин USDT. На практике разница между ними важна не меньше самого факта допуска:
- Биткоин: разрешен на российских площадках; после покупки его можно хранить на аппаратном кошельке, но при переводе на международную биржу, к зарубежному кастодиану или через иностранный обменник могут возникнуть вопросы к происхождению актива.
- Эфир: также разрешен в легальном обороте; риски при выводе за пределы российской инфраструктуры похожи на риски по Биткоину.
- USDT: разрешен, но выглядит более чувствительным активом, потому что Tether технически может замораживать токены на адресах держателей.
Для рынка, где крупную роль играют инвестиции, ликвидность и доверие к блокчейн-инфраструктуре, это становится отдельным фактором неопределенности.
«Новое регулирование само по себе не создает рынок «Окрашенной криптовалюты», но в сочетании с внешним санкционным давлением может сузить глубину внутреннего рынка и усилить риск его изоляции», — считает Кирилл Писцов.
При этом эксперт не указывает на одну конкретную норму, которая сама по себе создает рынок «Окрашенной криптовалюты». Риск, по его оценке, складывается из сочетания нового регулирования и внешнего санкционного давления. Поэтому вопрос не сводится к тому, как добыт актив — через майнинг или покупку на площадке, — важнее то, через какие адреса он прошел и как его дальше воспримут за пределами России.
Почему спрос на легальные площадки все равно сохранится
Несмотря на риски, Кирилл Писцов ожидает, что легальный сегмент в России будет востребован. Для массового инвестора особенно важны:
- Простая покупка за рубли.
- Работа через знакомого брокера.
- Юридическая защита.
- Понятный налоговый учет.
Для такого пользователя удобство и предсказуемость могут перевесить часть ограничений.
Более опытные участники рынка, вероятно, будут внимательнее следить за разницей цен внутри страны и за рубежом. Если российские котировки окажутся ниже международных, они постараются сохранить возможность вывода активов на собственный кошелек. На это повлияют и внешние рынки, включая Китай, и общая рыночная капитализация ключевых криптоактивов, потому что глубина ликвидности напрямую связана с тем, насколько легко купить или продать актив без сильного отклонения цены.
В практическом плане многое зависит от того, смогут ли российские участники сохранить рабочие каналы с внешней ликвидностью. Если эти каналы станут несостоятельными или будут полностью заблокированы, легальный рынок рискует превратиться в замкнутую систему с собственными ценами. Это будет чувствительно и для частных клиентов, и для бизнеса, включая тех, кто работает как индивидуальный предприниматель в России и хочет легально учитывать операции с цифровыми активами.
«Реальный спрос во многом будет зависеть от того, смогут ли российские участники сохранить связь с внешней ликвидностью и не позволить легальному рынку стать полностью закрытым контуром», — говорит Кирилл Писцов.
Ранее председатель правления группы «Финам» Владислав Кочетков также предупреждал о риске формирования в России обособленного крипторынка «Окрашенной криптовалюты» с заметным дисконтом к международным бенчмаркам. По сути, речь идет о том, сможет ли российский крипторынок остаться частью глобальной инфраструктуры или будет все сильнее отделяться от нее под давлением регулирования и санкций.
