Chainalysis: C декабря 2017 по апрель 2018 года продано биткоинов на $30 млрд.

Аналитическая компания Chainalysis провела анализ, в котором применила концепцию денежной массы к биткоину. В анализе все монеты были разделены на принадлежащие инвесторам, спекулянтам (под которыми следует понимать лиц, торгующих деривативами или валютами с высоким риском в обмен на более высокую по сравнению со средней потенциальной прибылью) и сервисам (связанным с биткоин-транзакциями). Также были выделены потерянные биткоины.

Долгосрочные инвесторы продали биткоинов на $30 млрд. спекулянтам в период с декабря 2017 по апрель 2018 года, причём половина этой суммы была реализована в декабре. Исследователи утверждают, что это была беспрецедентная распродажа и вряд ли она скоро повторится.

Кластеры, выделенные Chainalysis на основе анализа данных блокчейна, разделены на типы пользователей монет. Это позволяет определить денежную массу по денежным агрегатам, то есть разделить монеты на:

• самые ликвидные, спекулятивные;
• используемых в сервисах для транзакций;
• ликвидные, предназначенные для инвестиций, включая имущество долгосрочных ходлеров и новых инвесторов;
• наименее ликвидные монеты, навсегда потерянные или ещё не намайненые.

Денежную массу разделяют на денежные агрегаты от М0 (наиболее ликвидная категория) до М3 (наименее ликвидная). Сопоставление этих денежных агрегатов с биткоинами представлено в таблице ниже.

В будущем может возникнуть дополнительная категория, которая будет включать биткоины, удерживаемые в течение определённого периода времени в качестве финансового инструмента. Пример этой категории — биткоины, отправленные на биржи для трейдинга или хранящиеся в качестве хеджирования до истечения срока действия фьючерсов. Эта категория более ликвидна, чем потерянные или не намайненые монеты и, возможно, чем некоторые инвестиционные монеты.

Денежная масса биткоина

По состоянию на апрель 2018 года из 21 млн. биткоинов (которые когда-либо будут существовать) не намайнено около 4 млн. и потеряно по меньшей мере 2,3 млн. В качестве долгосрочных инвестиций удерживается 7,4 млн. (из которых ещё 1,5 млн. могут быть потеряны). В операционных транзакциях (например, на биржах) используется 2,2 млн. Спекулянтами удерживается 5,1 млн.

С сентября 2015 года большинство биткоинов удерживалось для инвестиций. Тем не менее в прошлом году эта тенденция пошла на снижение — с 72% доступных биткоинов в апреле 2017 года до 50% в апреле 2018 года. В то же время было увеличено количество спекулятивных биткоинов с 14% в апреле 2017 года до 35% в апреле 2018 года. Это говорит о том, что инвесторы обналичили некоторые из своих активов. Эти биткоины теперь находятся в руках новых пользователей, которые используют их для спекулирования или совершения транзакций вместо того, чтобы удерживать в качестве долгосрочных инвестиций.

Не все эти инвестиционные кошельки активны. Неактивным исследователи считают инвестиционный кошелёк, который с 2016 года не потратил ни одного биткоина. Эти неактивные кошельки содержат 1,5 млн. монет, которые в основном распределены крупными суммами от 100 до 10 000 штук.

Скорость обращения биткоина

PQ = MV — популярная, хотя и несовершенная концептуальная основа для оценки криптовалют. P — цена биткоина в долларах США, Q — количество монет в транзакционном обороте, поэтому P, умноженное на Q, отражает годовую стоимость транзакций биткоина в долларах США. M — денежная масса, долларовая стоимость биткоина, доступная для транзакций, а V — скорость, среднее количество потраченных монет в течение года.

Если в денежную массу M включать инвестиционные, транзакционные и спекулятивные монеты, скорость (V) составляет 8,7 в 2016 году и со временем остаётся довольно стабильной (оранжевая линия в приведённой ниже таблице). Однако, если инвестиционные монеты исключить (что логично, так как они практически не используются для транзакций), то скорость обращения биткоина в среднем составит 26,4 в течение 2016 и 2017 годов (синяя линия).

Кроме того, скорость обращения биткоина по обеим определениям денежной массы замедляется с января 2018 года. Средняя скорость с января по апрель 2018 года снизилась до 8,5 на основе только транзакционных и спекулятивных монет и до 4,4 для денежной массы всех доступных биткоинов. Это снижение скорости в 2018 году связано с увеличением краткосрочных спекуляций и снижением объёмов транзакций, поэтому либо экономическая активность для биткоина поднимется (появятся новые варианты использования или новые пользователи), либо эти новые спекулянты непреднамеренно станут ходлерами.

Денежная масса Bitcoin Cash

Chainanalysis также утверждает, что большинство криптовалютных энтузиастов используют Bitcoin Cash (BCH) для инвестиционных целей намного чаще, чем для транзакций. Количество BCH, содержащихся в кошельках, в десять раз превышает количество, используемое в транзакциях. Только 1,5 млн. монет BCH используется для проведения спекуляций и транзакций, а остальные (90%) удерживаются как долгосрочные инвестиции. Для сравнения: количество биткоинов, удерживаемых для инвестиций, равно сумме, используемой для транзакций и спекулирования.