Новый разворот SEC по крипто-стейкингу: что случилось и почему теперь все в замешательстве

Комиссия по ценным бумагам и биржам США (SEC) снова оказалась в центре скандала. Её свежий поворот в теме крипто-стейкинга вызвал мощный фидбэк как от действующих регуляторов, так и от бывших игроков системы.

29 мая департамент корпоративного финансирования SEC выкатил обновлённые гайделайны, в которых заявляется: отдельные предложения по крипто-стейкингу могут не попадать под определение ценных бумаг. А это, между прочим, потенциально снимает с некоторых блокчейнов на Proof-of-Stake обязательство регаться по Закону о ценных бумагах.

Бывший топ-прокурор SEC, Джон Рид Старк, сильно раскритиковал регулятора за такое решение. В своем посте в X (Twitter) он заявил, что все эти действия жёстко расходится с тем, что уже неоднократно решалось в судах по делам против Binance и Coinbase. Там, напомним, судьи вполне себе чётко дали понять — стейкинг-продукты вполне могут считаться ценными бумагами по классике жанра, то есть по давно устоявшемуся тесту Хауи.

«Вот так SEC и загнётся — на глазах у всей индустрии», — эмоционально выдал Старк.

А заодно отозвался о новом руководстве агентства словами о стыдливом сливе своей миссии по защите инвесторов.

Если копать чуть глубже, то кейс Binance действительно завершился в мае 2025 года — и не в пользу SEC: дело закрыли с предубеждением, то есть без права на реанимацию обвинений по тем же вопросам. Coinbase тоже не осталась в стороне — её дело с SEC тянулось с марта 2024 года, судья тогда дал ход иску, указав, что регулятор достаточно аргументированно описал возможное нарушение через стейкинг. Но в феврале 2025 года и это разбирательство сошло на нет — суд закрыл его на фоне того самого разворота SEC в криптовалютной политике.

Не осталась в стороне и действующая комиссарша SEC, Кэролайн Крэншоу. 29 мая она выдала отдельный комментарий, где не стеснялась формулировок: выводы сотрудников комиссии идут в разрез с действующим законодательством и логикой теста Хауи.

«Похоже, ребята нарисовали такую версию закона, какую им хотелось бы видеть. Но вот беда — реальная судебная практика и существующие прецеденты об этом ничего не знают», — язвительно отметила Крэншоу.

А затем добавила:

«Очередной пример фирменного подхода SEC: ‘притворяйся, пока не прокатит’. Вместо того чтобы оперировать действующими нормами, они работают на авось, как будто закон потом подстроится».

И правда, последние месяцы SEC будто взяли курс на крипто-дерегуляцию: одно расследование закрывают, другое сворачивают, запускают круглые столы с индустрией.

Старк на эту тему прошёлся особенно жёстко:

«Этот дерегуляционный блицкриг в крипте — просто таран по репутации. SEC превращается в тень самой себя, руша 90-летнюю историю».

Хотя официально в SEC утверждают, что всё это делается ради пресловутой regulatory clarity — ясности в вопросах регулирования — критики уверяют: стало только хуже. Правовая неопределённость растёт, и теперь вообще непонятно, какие токены, когда и при каких условиях являются ценными бумагами, а когда — нет.

Крэншоу, например, 2 июня снова высказалась на этот счёт. Она чётко указала: странно выходит, что такие активы, как Ethereum (ETH) и Solana (SOL), в одних случаях рассматриваются как неценные бумаги, а в других — вполне себе securities, когда кому-то выгодно.

«Почему эти криптоактивы якобы не являются ценными бумагами, когда речь идёт о регистрации, но вдруг ими становятся, когда появляется возможность что-то новенькое продать?» — задала риторический вопрос Крэншоу.

На этом фоне комиссар Хестер Пирс, выступая на Bitcoin 2025 в Вегасе, попыталась остудить пыл критиков и немного реабилитировать позицию SEC. По её мнению, дело не в самих токенах, а в условиях, при которых их продают.

«Большинство криптовалют на рынке — это не ценные бумаги сами по себе. Но вот продавать даже самый безобидный токен можно так, что сделка попадёт под определение ценных бумаг», — пояснила Пирс. «Именно в этой точке нам и не хватает нормального гайда — чёткого и понятного».