На прошлой неделе с платформы Aave было выведено Ethereum на сумму $1,7 млрд. Сообщество Aave уверено, что как минимум $600 млн вывел основатель Tron Джастин Сан. Этот резкий отток ликвидности вызвал цепную реакцию на рынке DeFi и повлиял на популярные стратегии стейкинга.
Ликвидность ETH на Aave сократилась
Вывод Джастином Саном $600 млн ETH с Aave вызвал рост ставок заимствования, временную остановку LST-стратегий и депег stETH/ETH на 0,3%. На графике видно падение курса stETH/ETH и крупные транзакции вывода.
Массовые выводы со стороны крупных держателей (китов) повысили уровень использования (utilization rate) на Aave. Из-за этого ставки заимствования ETH резко выросли. Когда стоимость заемных средств увеличилась, пользователи DeFi, применяющие стратегии с кредитным плечом, начали закрывать позиции.
Наибольшие потери понесли участники популярного «стейкинг-цикла» stETH/ETH. Суть стратегии проста: пользователи вносят ETH, берут кредит под залог, покупают stETH и повторяют цикл для увеличения доходности. Однако рост ставок и ослабление привязки stETH к ETH сделали эту стратегию убыточной.
Депег и очереди на вывод
Когда началась массовая распаковка позиций, многие держатели ринулись обменивать stETH на ETH. Очередь на вывод средств в сети выросла — теперь она составляет около 18 дней. Чтобы не ждать, пользователи стали продавать stETH на вторичных рынках, что привело к депегу примерно на 0,3%.
Этот разрыв кажется незначительным, но для трейдеров с 10-кратным плечом разница в 0,3% означает потери около 3%. Это заставило многих либо зафиксировать убытки, либо остаться в малоликвидных позициях.
Риски ликвидаций
Если ставки по займам продолжат расти, рынок может столкнуться с волной ликвидаций. Аналитики предупреждают, что даже небольшое падение stETH к ETH способно вызвать цепную реакцию и дополнительный стресс в DeFi-протоколах.
Движение цены ETH и рост sETH
ETH за последнюю неделю прибавил более 8%, достигнув $3 593, но затем откатился от пика. На этом фоне sETH (Synthetic ETH от Synthetix) вырос на 30,5% за неделю. Это говорит о растущем спросе на альтернативные токены, способные заменить stETH в условиях волатильности.
Уязвимости DeFi
Этот случай показал, насколько зависимы протоколы от нескольких крупных игроков. Один крупный вывод средств нарушил баланс ставок, обрушил популярные стратегии и продемонстрировал слабые места в системе оракулов и механизмах отложенного вывода.
Пока многие оракулы stETH используют ставки погашения, а не рыночные цены, кредиторы вынуждены работать в условиях смещения курса и неопределенности.
Что дальше?
Если ситуация с ликвидностью не улучшится, рынок может столкнуться с дальнейшими оттоками и ростом ставок. Это приведет к новым ликвидациям и, возможно, к еще большему дисбалансу в DeFi. Аналитики рекомендуют следить за обновлениями Aave и действиями крупных держателей ETH, чтобы оценить риски.
Читать далее: Dogecoin падает на 11% на фоне институциональных продаж и волатильности на рынке
