Впервые в истории, большинство американцев опасаются действий собственного федерального правительства. Социологический опрос, проведенный Pew Research, показал, что 53% американцев считают политику правительства угрожающей их правам и свободам.|
Американцы также не приходят в восторг и от государственной валюты. Вместо того, чтобы копить доллары и другие финансовые активы, инвесторы вкладывают деньги в произведения искусства, коллекционные вина и раритетные автомобили. Еще в ноябре прошлого года журнал The Economist сообщал: «Это покупательский бум… растет недоверие к финансовым активам».
Но, несмотря на то, что большие деньги устанавливают рекорды на арт-рынках и накачивают цены на недвижимость, недоверие к правительству не толкнуло людей к варварским пережиткам. Скромный доллар вырос против золота с сентября 2011 года.
Каждый банкир на планете Земля готов поклясться кейнсианской экономической теорией в том, что желтый металл теряет свои позиции и уже откатился почти до 700$ со своего пика в 1895$. В то же время единственным ограничением выпуска бумажных денег является лишь уровень воображения центральных банков и готовность коммерческих банков к кредитованию. То есть что-то «мешает» золоту повышать свою «производительность» последние два-три года. Джон Хэтэуэй управляющий директор фонда Tocqueville Asset объяснил это в своем блестящем докладе «Let’s Get Physical».
Хэтэуэй отмечает, что производство золота переживает спад. Сегодня стоимость производства унции этого драгоценного металла чуть меньше цены его реализации. Добыча золота стоит дорого. Прошли те дни, когда золотые слитки вылавливали из ручьев Калифорнии или Аляски. В наше время нужно переработать миллионы тонн руды чтобы найти крупинки металла. Кроме того, в последние годы было открыто несколько крупных месторождений золота. «После 2015 года производство золота будет сокращаться и, возможно, довольно резко», — говорит Хэтэуэй.
В 2009 году Сатоши Накамото создал своего рода цифровое золото, объем которого тоже ограничен. Алгоритм системы позволит «добыть» не более 21 млн биткоинов. И в настоящее время чуть больше 12 млн монет уже находятся в обращении. Сатоши предложил кибер версию золота, которое, подобно обычному золоту, легко добывалось первопроходцами. Но сегодня, как и в золотодобывающей отрасли, добывать биткоины становится все труднее. Сегодня вам понадобится «майнер» ASIC, чтобы обработать огромный объем данных, верифицирующих биткоин-транзакции.
Стоимость этих альтернативных государственной валюте денег увеличилась с 25$ за монету в мае 2011 до почти 1000$ в последнее время. Одной из причин такого роста является, безусловно, мобильность валюты. Сегодня мы ведем бизнес в глобальном масштабе, в отличие от древнего мира, где большинство жителей не интересовала ситуация за пределами круга их обитания. Поэтому и операции с невесомыми виртуальными биткоинами сегодня намного предпочтительней, чем возня с южноафриканскими золотыми крюгеррандами.
Небумажные биткоины
Удивительная мобильность новых цифровых денег может объяснить высокую популярность биткоинов, но совсем не понятно, почему на фоне роста курса биткоина, стоимость золота снижалась.
Хэтэуэй указывает на разницу в ценовом действии древнего и современного мира. «Несоответствие между биткоином и золотом объясняется тем, что финансовая инженерия еще не открыла способа предоставлять обеспечения заемных сделок по биткоинам», — говорит эксперт. – «В сети Биткоин нет (пока нет) ни одной фьючерсной биткоин-биржи, нет биткоин-деривативов, нет биткоин ипотечного кредитования и биткоин-перекредитования».
Таким образом, любому желающему сыграть на курсе биткоина придется купить несколько монет из очень ограниченного объема кибер денег. И именно ограниченность и конечность предложения повышает стоимость этой цифровой валюты.
Золото же, напротив, имеет зрелую и раздутую финансовую инфраструктуру, которая продолжает раздувать его ценность на бумаге. Эксперт по золоту Джефф Кристьян из CPM Group еще в 2000 году сказал, что «унция золота участвует в полудюжине операций, в то время как его физический объем не изменился, а оборот вырос в несколько раз».
Процесс начинается с добычи и переработки драгоценного металла. Затем переработчики продают слитки золота банкам, в первую очередь лондонским. Некоторый объем металла скупается ювелирами и монетными дворами.
«Физическое золото, которое остается в Лондоне является основой для кредитных бумаг. Это совершенно обычный и практикуемый веками процесс».
По его оценкам, ежедневно торгуется эквивалент 9000 тонн золота, в то время как, ежегодная добыча драгоценного металла составляет лишь 2800 метрических тонн.
Золото снова и снова дают взаймы, в аренду, в ипотеку. Именно поэтому, например, Германия так долго ждет репатриации своих 700 тонн золота, хранящихся в Нью-Йорке и Париже. Несколько самолетов могут доставить весь объем в Германию в кратчайшие сроки, но лишь 37 тонн были привезены в страну через год после запроса. А все 700 тонн могут быть доставлены лишь к 2020 году.
Практика кредитного плеча в Лондоне
Нормативно-правовая база лондонского Сити предоставляет мега-банкам возможность использования кредитного плеча или левереджа. Джон Корзайн, руководствуясь лондонским законодательством, перезакладывал депозиты клиентов для MF Global, потеряв по операциям с европейскими облигациями 6,2 млрд долларов США. Причем, заключенные с клиентами MF соглашения допускали подобное. После коллапса MF Global Кристофер Элиас писал в Thomson Reuters:
«Подобно кокаину на Уолл Стрит, левередж усиливает и подъемы, и падения инвестиций, многократно увеличивая прибыль, от в тоже время увеличивает и затраты. Кредитное плечо MF Global достигало 40 к 1 на момент банкротства компании. Брокерской компании не нужно было ждать дефолта еврозоны для полного краха, достаточно было чтобы увеличенные левереджем затраты превысили стоимость активов компании».
Хэтэуэй утверждает, что рынок золота так же накачан заемными средствами, как и MF Global, сегодня это гора бумаг, балансирующая на крошечном островке реального золота.
«В отличие от физического рынка золота», — пишет Хэтэуэй, — «которому не удается поглощать большие потоки капитала, рынок бумаг, из-за почти бесконечной возможности перезаклада, идеально подходит для гиперактивной торговой деятельности, особенно в сочетании с соответствующими ставками на иностранной валюте, фондовых индексах, и размерах процентных ставок».
Этот гиперлевередж напоминает жилищный пузырь США последнего десятилетия. Процесс повышения роли ценных бумаг как формы заимствований (секьюритизация) поглотивший Уолл-стрит сделал возможным покупку, продажу и передачу ипотечных кредитов. Пока цены на жилье росли, и домовладельцы исправно проводили платежи, все было отлично. Но, как только покупатели перестали платить воцарился хаос.
Провал горстки контрагентов на рынке «бумажного золота» будет намного хуже. В большинстве случаев кредиторы претендуют на право собственности физического золота. Работа золотых рынков будет остановлена на месяцы, если не на годы, в ходе процедур банкротства миллионы унций драгоценного металла уйдут с рынка. Чтобы восполнить подобную утечку горнодобывающей промышленности понадобятся десятилетия.
Кроме того, Хэтэуэй считает, что усиление регулирования «может привести к ужесточению стандартов обеспечительных обязательств, правил перезакладывания и т.п.» И если регуляторы не подтянут эти договоренности, то ETF, LBMA, и Comex сделают это самостоятельно, ради доверия клиентов. Нераспределенное лондонское реальное золото поддерживало торговлю «бумажным золотом». Теперь этот источник физического золота пересыхает.
При таком сценарии, владельцы золотых ETFs и других золотых бумаг не смогут забрать реальный драгметалл, предупреждает Хэтэуэй. Вместо этого они получат «вежливые, полные извинений письма от посредников, с предложением урегулировать ситуацию наличными по ценам значительно ниже стоимости золота на физическом рынке». И это будет не инфляция, ведущая к росту цен на золото, это начнется процесс раскручивания огромного количества левереджей.
Американцы правы в том, что не доверяют своему правительству, но им также следует бояться и собственной финансовой системы. Очень уж часто правительство показывает истинную «ценность» бумажной валюты. И с документом, подтверждающим ваше право на владение золота, вы будете чувствовать себя более комфортно, чем с пачкой долларов.
Существует одна форма бумажного золота – акции с меньшими доходами и правами на доходы горнодобывающих компаний. Лучше если это будут компании с малой капитализацией, занимающиеся разведкой новых месторождений золота, так как в случае великого открытия будет вознаграждена и сама компания, и ее акционеры.
Хотя, даже самые лучшие небольшие горнодобывающие компании, имеющие высшее звено управленцев, проверенные золотые месторождения и денежные средства в банке, могут быть загублены нестабильной ситуацией на мировом рынке золота, и могут быть сами проданы по бросовым ценам.
