Два аналитика из New York Federal Reserve Bank опубликовали на днях результаты собственного исследования, посвящённого выяснению причин в разнице цен биткоина на разных биржевых площадках. На традиционных рынках разница цен одного и того же актива на различных биржевых площадках называется рыночной неэффективностью, которая очень быстро нивелируется арбитражными сделками трейдеров.
То есть если актив А в Лондоне торгуется по $100 за контракт, а в Нью-Йорке за $110, то трейдеры покупают его в Лондоне, переводят в Нью-Йорк, продают и получают прибыль. Но тем самым они повышают спрос на Лондонской площадке, что ведёт к повышению цены и увеличивают предложение в Нью-Йорке, где актив дешевеет, и все это приводи в итоге цену на этих площадках к единому значению. Именно поэтому возможности арбитража очень редко встречаются в отношении фондовых активов, их значительно легче найти на рынке производных финансовых инструментов (фьючерсы, опционы и так далее).
Так почему этот же принцип не работает с биткоином? На взгляд исследователей, причиной этого являются высокие комиссии на криптовалютных биржах за ввод средств, сделки и вывод денег.
Были проанализированы такие популярные площадки как BTC-E, Bitfinex и Bitstamp. Разница в цене на биткоин там часто колеблется от 2%, до чуть ли не 10%, причём сильнее всех отличаются цены на бирже BTC-E.
Высокие комиссии за операции просто сводят всю целесообразность арбитражных сделок в ноль. Текущая рыночная инфраструктура биткоин-бирж сама не позволяет формироваться единой цене на биткоин, чем в итоге пользуются критики криптовалюты, отмечающие неспособность биткоина сохранять внутреннюю стоимость, что очень важно для любого денежного эквивалента.
Кроме высоких комиссионных издержек приводится ещё одна причина, повышающая риски арбитражных сделок с биткоином, и кроется она в самой особенности сети блокчейн. Перевод биткоинов с одной биржи на другую может длиться до нескольких часов, пока сеть подтверждает транзакцию, а курсовая стоимость актива может за это время поменяться не в сторону игрока.
Биткоин пока молодой актив, инфраструктура которого пока очень далека от традиционной, но решение этих проблем — это лишь вопрос времени.
