Может ли агрессивная покупка биткоина пошатнуть рынок?

Всё больше компаний копируют стратегию Strategy (ранее MicroStrategy), делая ставку на агрессивное накопление биткоина. Однако швейцарский криптобанк Sygnum предупреждает: такие схемы могут подорвать стабильность рынка.

По мнению аналитиков банка, компании, созданные под покупку BTC, используют рискованные подходы. Они делают ставку на рост BTC, но при этом привлекают займы. В результате рынок может оказаться под давлением, как со стороны волатильности, так и со стороны регуляторов.

Корпоративная покупка BTC: тренд или угроза?

По меньшей мере 61 компания с разными профилями уже добавила биткоин в свои резервы. Причём эта волна только набирает обороты, появляются новые фирмы, которые строят весь бизнес вокруг идеи покупать как можно больше BTC.

Эти компании не строят бизнес, они просто скупают биткоин. Деньги привлекаются под одну задачу: увеличить запасы BTC. В Sygnum считают, что такой подход стал одним из факторов роста, особенно со стороны инвесторов, которым проще вложиться через такие структуры, чем разбираться с криптовалютой самим.

В Sygnum считают, что стратегия постоянного роста «биткоинов на акцию» в долгосрочной перспективе нежизнеспособна. Особенно с учётом того, что многие компании финансируют покупки за счёт кредитов или выпусков акций.

Если рынок развернётся вниз или спрос замрёт, этим структурам может понадобиться продавать BTC, чтобы погасить долги или выполнить обязательства перед инвесторами. А если цена обвалится слишком резко, даже это может не помочь. Тогда на горизонте появится риск неплатёжеспособности.

Если спрос начнёт остывать, а рынок уйдёт в минус, эти компании, скорее всего, начнут сбрасывать биткоин, чтобы перекрыть убытки или погасить долги. Это может запустить цепную реакцию, падение ускорится, а вместе с ним и паника на рынке. Давление продаж усилится, а доверие снизится.

«Заголовок вроде “Майкл Сейлор продаёт биткоин” может оказаться настоящим шоком для индустрии», — говорится в отчёте Sygnum.

Читайте также: SEC может устроить альткоин-лето уже в июле — аналитики ждут волну одобрений ETF

Вопрос регулирования остаётся открытым

Риски со стороны регуляторов тоже актуальны. В Sygnum напоминают, что по сути, эти компании ведут себя как инвестфонды, но формально под такие правила не подпадают. Пока в США к ним относятся спокойно, политическая повестка и общее настроение на стороне крипты. Но всё может быстро поменяться, особенно если на выборах власть сменится и курс ужесточится.

Отдельно в отчёте говорится о риске централизации: если большая часть предложения BTC сосредоточена у ограниченного числа инвесторов, это снижает ликвидность и усиливает волатильность. А ещё делает биткоин менее привлекательным в роли резервного актива для центробанков.

«Крупные концентрации — это риск для любого актива. Сейчас доля Strategy уже приближается к проблемной. Компания держит около 3% от общего числа выпущенных BTC», — отмечают в Sygnum.

Рост числа компаний, копирующих модель Strategy, подтверждает, что институциональный интерес к криптовалютам усиливается. Но это также подчёркивает, что стратегии остаются во многом спекулятивными.

Если лидеры вроде Strategy выдерживают рыночные качели за счёт запаса прочности, то их последователи могут оказаться не такими устойчивыми.

Распространение таких моделей говорит о том, что рынок становится более зрелым. Но агрессивный подход к скупке актива с высокой волатильностью может только усилить хаос. И предупреждение от Sygnum это напоминание о том, что краткосрочные успехи не гарантируют устойчивости на дистанции.

Читайте также: Глава Coinbase поддержал GENIUS Act — рынок стейблкоинов готовится к голосованию в Сенате