В своём новом исследовании аналитики из BitMEX Research провели анализ того, как падение цен на крипторынке повлияло на майнинговую индустрию. С начала ноября 2018 года хершейт биткоина упал на 31%, что эквивалентно примерно 1,3 асиков Antminer S9 от Bitmain. Исследователи пришли к выводу, что многие майнеры сегодня находятся в затруднительном положении, но при этом подчеркивают, что у всех майнеров разные расходы.
Согласно данным исследования, с начала ноября этого года стоимость биткоина снизилась примерно на 45%, а мощность майнинга — на 31%. Снижение цены биткоина вызвало два больших пересчёта сложности майнинга (на понижение) — на 7,4% (16 ноября) и 15,1%, 16 (3 декабря). Пересчёт на 7,4% стал самой большим с января 2013 года, а на 15,1% — с октября 2011 года. График ниже отражает соотношение цены и сложности майнинга.
Ежедневный доход и стоимость майнинга
Доход о майнинга биткоина упал с примерно $13 млн. в день (начало ноября) до примерно $6 млн. в начале декабря. Из-за задержки пересчёта сложности майнинга это снижение было более стремительным, чем падение цены биткоина. На графиках ниже показана выручка от майнинга биткоина, эфира и Bitcoin Cash ABC (красная линия), а также приблизительные расходы на электричество (серая линия).
Биткоин
Эфир
Bitcoin Cash ABC
Прибыльность майнинга
График ниже показывает, что до недавнего краха индустрия имела валовую прибыль около 50%, а после падения цен она упала примерно до 30% для биткоина и до 15% для эфира. Исследователи подчеркивают, что эти цифры включают только ориентировочные затраты на электроэнергию, и при учёте прочих затрат майнинг рассматриваемых криптовалют может быть убыточным.
За этот период хешрейт эфира упал только на 20%, что намного меньше, чем у биткона (это эквивалентно отключению 1,5 млн. высокопроизводительных видеокарт); вместе с тем снижение цены эфира было более значительным, чем у биткоина, поэтому его прибыльность снизилась ещё больше. На это есть несколько потенциальных причин. Возможно, майнеры эфира рассматривают свою деятельность скорее как хобби и меньше ориентированы на прибыль, поэтому они менее склонны контролировать сеть, чтобы при необходимости отключать свои машины.
Как показано на графике выше, маржа валовой прибыли Bitcoin Cash ABC ставала отрицательной во время хардфорка монеты. Два лагеря (Bitcoin Cash ABC и Bitcoin Cash SV) майнили в убыток, и 25 ноября, спустя десять дней после разделения сети, доходность майнинга Bitcoin Cash ABC быстро поднялась примерно до уровня биткоина. Это стало концом так называемой «войны хешей», которая оказалась совершенно бессмысленной, поскольку её результат не оказал заметного влияния ни на сами монеты, ни на их стоимость.
Исследователи подчеркивают, что приведенные выше графики валовой прибыли не дают полной картины. Несмотря на то, что показатели выручки достаточно точные, они включает только стоимость электроэнергии. Очевидно, что у майнеров есть другие расходы (инвестиции в оборудование, затраты на техническое обслуживание). Таким образом, эти графики показывают, что отрасль по-прежнему прибыльна только если учитывать только расходы на электроэнергию. Если учесть другие расходы, то недавнее падение цен, вероятно, отправило почти всех майнеров в минус.
Стоимость электроэнергии
Другим важным моментом, не отраженным в приведённом выше анализе, является разница в тарифах на электроэнергию. Графики выше предполагают фиксированную стоимость в $0,05 за киловатт-час. Очевидно, что не у всех майнеров одинаковые тарифы на электроэнергию.
Как уже упоминалось, с начала ноябоя хешрейт биткоина упал на 31%, поэтому самые «дорогие» майнеры вынуждение были отключить свои машины. В связи с этим средняя стоимость электроэнергии в сети должна была в прошлом месяце сильно упасть. Приведенная ниже диаграмма является иллюстрацией вышеизложенного. Предполагается, что затраты на электроэнергию обычно распределяются со стандартным отклонением в $0,01 за кВт-ч, и что в первую очередь свои машины выключают дорогие майнеры. Хотя это предположение, вероятно, будет довольно неточным, на макроуровне это довольно наглядный показатель.
Согласно этому анализу, средняя валовая маржа майнинга биткоина снизилась с 50% до 40%, что означает гораздо более благоприятную ситуацию для оставшихся майнеров.
Что вызвало падение цен?
Было много спекуляций о причинах падения цен на рынке. Некоторые говорили, что майнеры продавали биткоины для финансирования «войны хешей» в Bitcoin Cash. Мониторинговая криптлафторма Boltzmann обнаружила необычайно крупные продажи биткоинов майнерами 12 ноября (за несколько дней до хардфорка Bitcoin Cash). При дальнейшем анализе выяснилось, что эти майнеры, возможно, были участниками Slushpool.
Заключение
Хотя майнинговые пулы действительно могли продавать биткоины для покрытия убытков в «войне хешей» и стать катализатором снижения цен, аналитики BitMEX считают, что их влияние легко переоценить, поскольку рынок в этом году находится на стороне «медведей», и цены падают независимо от новостей или инвестиционных потоков.
Кроме того, на «медвежьем» рынке цены падают на отсутствии новостей или плохих новостях (а хорошие новости игнорируются), тогда как на «бычьем» рынке наблюдается обратная тенденция. Аналитики считают, что цены, вероятно, были бы низкими независимо от продаж майнерами своих биткоинов. Для криптовалют ключевую роль играют настроения трейдеров.
Вероятно, это будет очень тяжелое время для майнинговой индустрии. Однако, как показывает анализ BitMEX, для майнеров с относительно низкими расходами ситуация может быть лучше, чем многие думают. Если бы майнеры приобрели своё оборудование у Bitmain по ценам ниже себестоимости, они могли бы оказаться в плюсе даже с учётом всех возможных расходов.
